قرارداد نقدی (Spot)

تعیین نسبت بهینۀ پوشش ریسک قراردادهای آتی سکه: رهیافت مقایسه‌ای

هدف این پژوهش، محاسبۀ نسبت بهینۀ پوشش ریسک قرارداد آتی سکۀ بهار آزادی با استفاده از روش‌های مختلف اقتصادسنجی و مقایسۀ کارایی نتایج آنها با یکدیگر است. الگو‌های استفاده‌شده عبارت است از OLS، VAR، VECM که نسبت بهینۀ پوشش ریسک قرارداد نقدی (Spot) را به‌صورت ایستا و ثابت در طول زمان تخمین می‌زند و الگو‌های چندمتغیرۀ گارچ شامل CCC-GARCH، DCC-GARCH انگل و DCC-GARCH تز و تسو است که نسبت بهینۀ پوشش ریسک را به‌صورت متغیر در طول زمان تخمین می‌زند. دورۀ زمانی مدّنظر از تاریخ 05/09/1387 تا 11/03/1394 است و در این بازه از قیمت‌های نقدی و آتی سکۀ بهار آزادی استفاده شده است. برای افزایش همبستگی بین بازده‌های آتی و نقدی در محاسبۀ نسبت بهینۀ پوشش ریسک علاوه بر بازده روزانه از بازده هفتگی نیز استفاده‌ شده است. درنهایت، مقایسۀ معیار کارایی برای الگو‌های مختلف نشان می‌دهد استفاده از الگو‌های چندمتغیرۀ گارچ در بازده‌های روزانه، عملکرد بهتری دارد؛ اما در بازده‌های هفتگی این الگو­ها، کارایی بیشتری نسبت به الگو‌های ایستا نمی‌تواند حاصل کنند.

کلیدواژه‌ها

20.1001.1.23831170.1396.5.3.13.1

عنوان مقاله [English]

Determining the Optimal Hedge Ratio of Gold Coin Futures; A Comparative Approach

نویسندگان [English]

• S. Babak Ebrahimi 1
• Ali Tasbihi 2

1 Assistant Professor at the Department of Financial Engineering, Faculty of Industrial Engineering K.N.Toosi University of Technology, Tehran,Iran

2 MSc Student, Department of Financial Engineering, Faculty of Industrial Engineering K.N.Toosi University of Technology, Tehran, Iran

چکیده [English]

The aim of this study is to calculate the optimal hedge قرارداد نقدی (Spot) ratio of gold coin future contrasts with different econometric methods and compare their hedging effectiveness with each other. Used models are OLS, VAR and VECM that estimate the hedge ratio to be static over the time and multivariate GARCH models that estimate the hedge ratio to be vary over the time. The studied time period was from Tuesday, November 25, 2008 to Monday, June 01, 2015 and we have used the future and spot prices of gold coin in this period. To increase the correlation between future and spot returns we have calculated the optimal hedge ratio with weekly returns in addition to daily returns. Finally, the comparisons show that the use of multivariate GARCH models leads to better performance in daily returns but in weekly returns, static models have better results.

کلیدواژه‌ها [English]

• Hedge ratio
• Minimum variance
• Future contracts
• Hedge effectiveness
• Multivariate GARCH models

اصل مقاله

مقدمه

سکۀ بهار آزادی یکی از مسکوکات طلای قانونی در جمهوری اسلامی ایران است که در مقایسه با سایر دارایی‌ها (نظیر املاک و مستغلات) خاصیت نقدشوندگی بسیار زیادی دارد؛ از این‌رو، ریسک ناشی از نوسان‌های قیمت سکۀ طلا ازجمله مقولاتی است که ذهن بسیاری از فعالان اقتصادی این حوزه را به خود مشغول کرده است. به‌دلیل نوع دارایی از لحاظ سرمایه‌ای (غیرمصرفی) بودن و به‌تبع آن، نوسان ذاتی قیمت دارایی‌های سرمایه‌ای (به‌دلیل فعالیت‌های سفته‏بازی بر آن) و نیز ارتباط مستقیم قیمت سکه با چندین مؤلفۀ به‌شدت متغیر مانند قیمت جهانی طلا، نرخ ارز، سیاست‌های کنترل بازار بانک مرکزی، بازده بازار‌های رقیب و عوامل دیگر، این کالا همواره نوسان قیمت در خور توجهی دارد و لزوم به‌کارگیری استراتژی برای پوشش نوسان‌های قیمت آن، روزبه‌روز بیشتر احساس می‌شود. ابزارهای مالی مختلفی مانند بیمه‏نامه، قرارداد تحویل آینده (سلف)، قراردادهای سواپ [1] ، قراردادهای اختیار معامله [2] و همچنین قراردادهای آتی [3] برای رسیدن به هدف کاهش رویارویی با ریسک استفاده می‌شوند. در این میان، مشتقات مالی، نقش ویژه‌ای در تعیین استراتژی پوشش ریسک ایفا می‌کنند. ازجمله مشتق‌های مالی که در این زمینه کاربرد دارند، قرارداد‌های آتی و قرارداد‌های اختیار معامله و قراردادهای سلف هستند. در این میان، ساده‌ترین و مشهورترین ابزار پوشش ریسک، استفاده از قرارداد آتی است. ریسک‌های مختلفی را با استفاده از قرارداد آتی می‌توان کاهش داد که از آن جمله به ریسک کالا، ریسک اعتباری، ریسک نرخ ارز، ریسک نرخ بهره، ریسک سهام و غیره می‌توان اشاره کرد. قرارداد آتی، توافق‌نامه‌ای مبنی بر خرید و فروش یک دارایی در زمان معین در آینده و با قیمت مشخص است؛ به‌عبارت‌دیگر، در بازار آتی، خرید و فروش دارایی پایۀ قرارداد براساس توافق‏نامه‌ای انجام می‌شود که به قرارداد استاندارد تبدیل‌ شده است و در آن به دارایی با مشخصات خاصی اشاره می‌شود. در این حالت، چنانچه فرد به هر دلیلی، کاهش قیمت را نامطلوب بداند، در بازار معاملات آتی، موقعیت فروش را باید اتخاذ کند که در آن صورت، مقدار معینی از دارایی پایه را در آینده با قیمت مشخص باید به خریدار تحویل دهد. دو طرف قرارداد آتی به‌طورمعمول به دو گروه پوشش‏دهندگان ریسک و سفته‌بازان تقسیم می‌شوند. پوشش‏دهندگان ریسک از مواجه‏شدن با تغییرات نامطلوب قیمت دارایی‌ها پرهیز می‌کنند و می‌کوشند ریسک حاصل از نوسان قیمت را به حداقل برسانند؛ در حالی‌ که سفته‌بازان به استقبال ریسک می‌روند. نقش سفته‌بازان به‌عهده‌گرفتن ریسکی است که پوشش‏دهندگان نمی‌خواهند آن را به عهده بگیرند.

اشخاصی که نوسان قیمت برای آنها نامطلوب است، با بهره‏گیری از قرارداد آتی، استراتژی‌های متعددی را برای پوشش ریسک می‌توانند اتخاذ کنند. یک استراتژی به‌ظاهر مناسب این است که فرد به میزان دارایی‌ای که قصد پوشش ریسک نوسان قیمت آن را دارد، موقعیت تعهدی در بازار قرارداد آتی اتخاذ کند که به آن استراتژی پوشش ریسک ساده گفته می‌شود. مطالعات متعدد نشان می‌دهد این استراتژی برای پوشش ریسک لزوماً کارآمد نیست؛ زیرا استراتژی پوشش ریسک ساده نسبت پوشش ریسک [4] را یک در نظر می‌گیرد که در تمام شرایط بهینه نیست. نسبت بهینۀ پوشش ریسک عبارت‌ است از نسبت حجم موضع معاملاتی قراردادهای آتی به مقدار ریسکی که در معرض آن است؛ به‌عبارت‌دیگر، نسبت بهینۀ پوشش ریسک، تعیین‏کنندۀ تعداد قراردادهای آتی است که فرد باید برای مقابله با نوسان قیمت‌ها در برابر یک قرارداد نقدی نگهداری کند. اکنون، پرسشی که پیش می‌آید این است که از چه تعداد قرارداد آتی برای پوشش ریسک نوسان‌های قیمت سکه باید استفاده شود.

مبانی نظری

نسبت بهینۀ پوشش ریسک را در سال 1960 برای نخستین بار، جانسون [5] براساس نظریۀ نوین سبد سرمایه‌گذاری با معیار حداقل ریسک معرفی کرد [13]. ادرینگتون [6] (1979) اولین کسی بود که از روش حداقل مربعات معمولی [7] برای تخمین نسبت بهینۀ پوشش ریسک با استفاده از قیمت‌های قرارداد آتی استفاده کرد [6]. کاهل و تومک [8] (1983) از روش میانگین واریانس [9] برای ایجاد توازن بین بازده و ریسک استفاده کردند [15]. هاوارد و آنتونیو [10] (1984) نسبت بهینۀ پوشش ریسک شارپ را معرفی کردند [11]. آنها با هدف حداکثرکردن تابع مطلوبیت به ‌جای حداقل‌کردن ریسک موفق به محاسبۀ نسبت بهینۀ پوشش ریسک شدند. جانکوس و لی [11] (1985) کاربرد چهار روش مختلف پوشش ریسک شامل حداکثرسازی سود، حداقل‌سازی واریانس، حداکثرسازی مطلوبیت و الگویی با فرض حذف فرصت‌های آربیتراژ را بررسی کردند [14]. بولرسلو [12] (1986) الگوی گارچ [13] را برای براساس ویژگی دسته‌بندی نوسان‌های سری‌های زمانی مالی در طول زمان ارائه کرد [2]. تا پیش از معرفی این روش‌ها، نسبت پوشش ریسک به‌صورت یک مقدار ثابت و ایستا در طول دورۀ پوشش ریسک در نظر گرفته می‌شد. بیلی و می‌یرز [14] (1991) نسبت بهینۀ پوشش ریسک را برای شش کالا در ایالات ‌متحده با استفاده از الگوی گارچ دومتغیره محاسبه کردند [1]. آنها برای نخستین بار، نسبت بهینۀ پوشش ریسک را به‌صورت متغیر با زمان در نظر گرفتند. گوش [15] (a1993) الگوی حداقل مربعات معمولی را با الگوی تصحیح خطا [16] با استفاده از داده‌های شاخص‌های S&P500، Dow Jones، NYSE مقایسه کرد [9]. علاوه بر آن، گوش (b1993) استراتژی‌های پوشش ریسک را در بازارهای فرانسه، بریتانیا، آلمان و ژاپن بررسی کرد و نتیجه گرفت نتایج به‌دست‌آمده با استفاده از الگوی تصحیح خطا بهتر از نتایج الگوی OLS هستند [10]. پارک و سویتزر [17] (1995) قرارداد آتی شاخص‌های S&P 500 و Toronto 35 را بررسی کردند [20]. نتایج این مطالعات نشان‌دهندۀ برتری الگو‌هایی است که نسبت پوشش ریسک را به‌صورت متغیر با زمان محاسبه می‌کند. درمقابل، بیستروم [18] (2003) [4]، لین و همکاران [19] (2002) [17]، موسا [20] (2003) [18]، کوپلند و ژو [21] (2010) [5] و تعدادی از منتقدان معتقد بودند محاسبۀ نسبت پوشش ریسک از روش OLS نسبت به روش‌های پیچیده‌تر برتری دارد. آنها همچنین به این نکته اشاره کردند که از منظر هزینه و فایده، روش‌های پیچیدۀ متغیر با زمان به‌دلیل تحمیل هزینۀ معاملاتی اضافی با کاهش کارایی مواجه می‌شوند. وانگ و سو [22] (2010) ثبات نسبت بهینۀ پوشش ریسک را برای شاخص سهام کشورهای ژاپن، هنگ کنگ و کره برای دورۀ زمانی بحران مالی و پیش از آن محاسبه کردند [25]. کریشان [23] (2011) کارایی پوشش ریسک را برای قرارداد آتی شاخص‌های ‌S&P500، CNX و Nifty محاسبه کردند [21]. وانگ [24] و همکاران (2014) روش نسبت پوشش ریسک حداقل‌کنندۀ واریانس روند زدایی‌شده را ارائه کردندکه توانایی اندازه‌گیری نسبت بهینۀ پوشش ریسک را در بازه‌های مختلف زمانی دارد [24]. مشاهدات آنها نشان می‌دهد نسبت پوشش ریسک محاسبه‌شده و کارایی پوشش ریسک مرتبط با آن در بازه‌های مختلف زمانی متفاوت است که این ویژگی می‌تواند پاسخگوی نیاز افراد با افق سرمایه‌گذاری متفاوت باشد. ژو [25] (2015) نسبت پوشش ریسک را برای شاخص صندوق سرمایه‌گذاری مستغلات در چهار کشور توسعه‌یافته (استرالیا، اروپا، ژاپن و ایالات‌متحده) محاسبه کرد [26]. نتایج تحلیل برون‌نمونه‌ای نشان داد در محاسبۀ نسبت پوشش ریسک، روش‌های پیچیدۀ متغیر بازمان مانند روش‌های گارچ چندمتغیره لزوماً به نتایج بهتر در مقابل روش‌های ایستا منجر می‌شوند. درنهایت، نظر واحدی مبنی بر برتری یکی از روش‌های محاسبۀ نسبت پوشش ریسک بین پژوهشگران وجود ندارد. لین و همکاران [26] (2016) اثربخشی نسبت بهینۀ پوشش ریسک 20 کالا مختلف را بررسی کردند [16]. پژوهش آنها نشان داد در استفاده از داده­های روزانه، نسبت پوشش ریسک متناسب با توزیع بازده نقدی کالا­­ها تغییر می­کند.

برای استخراج نسبت بهینۀ پوشش ریسک درابتدا، باید یک تابع هدف، معرفی و با بهینه‌کردن آن نسبت بهینۀ پوشش ریسک استخراج شود. براساس این، نسبت بهینۀ پوشش ریسک به دو گروه اصلی روش‌های حداقل‌کنندۀ ریسک و روش‌های حداکثرکنندۀ مطلوبیت تقسیم‏بندی می‌شود. در روش‌های حداقل‌کنندۀ ریسک نسبت پوشش ریسک با تعریف یک معیار برای اندازه‏گیری ریسک و حداقل‌کردن آن استخراج می‌شود. معیارهای مختلفی برای اندازه‏گیری ریسک وجود دارد که ازجملۀ آنها واریانس، ارزش در معرض ریسک [27] ، ضریب جینی تعمیم‏یافته نسبت به میانگین [28] و شبه‌تعمیم‏یافته [29] را می‌توان نام برد که با حداقل‌کردن آن نسبت پوشش ریسک به دست می‌آید. محدودیت اصلی روش‌های حداقل‌کنندۀ ریسک این است که بازده مدّنظر را نادیده می‌گیرند؛ اما واقعیت این است که در سبد دارایی علاوه بر ریسک باید به بازده نیز توجه کرد. روش‌های حداکثرکننده به مطلوبیت ریسک و بازده سبد دارایی به‌طور هم‌زمان توجه می‌کنند. از مهم‌ترین روش‌های حداکثرکنندۀ مطلوبیت به نسبت شارپ [30] ، روش میانگین-واریانس، ضریب میانگین- [31] MEG و میانگین- [32] GSV و روش حداکثر مطلوبیت مدّنظر می‌توان اشاره کرد.

انواع معاملات بازار فارکس + بهترین و بدترین معاملات فارکس

بازارهای مالی یکی از حوزه‌­های جذاب برای کسب درآمد هستند که بازار فارکس هم از این قائده مستثنی نیست. یکی از دلایلی که بازار فارکس برای تریدرها و سازمان­‌های مالی جذاب است، انواع مختلف معاملات در این بازار است که گستره بزرگی برای افراد به وجود آورده تا در شرایط گوناگون دست به معامله بزنند.

در ادامه انواع مختلف معاملات در بازار فارکس معرفی می­شوند تا شما با آکاهی بیشتر از آنها در بازار فارکس به فعالیت بپردازید. همچنین یک معرفی کلی از انواع معامله­‌گران بازار فارکس خدمت شما عزیزان ارائه می­شود تا با دانستن آن سبک معاملاتی خود را انتخاب کنید. پس ادامه این مقاله را از دست ندهید.

به طور کلی معاملات در بازار فارکس به موارد زیر تقسیم می­شوند:

آتی‌ ارز (currency futures)

قراردادهای آتی ارز یک قرارداد آتی قابل معامله است که قیمت یک ارز را مشخص می کند که می توان ارز دیگری را در تاریخ آتی با آن خرید یا فروخت. قراردادهای آتی ارزی از نظر قانونی باید اجرا شوند و طرفینی که همچنان قراردادها را در تاریخ انقضا نگه می دارند باید مبلغ ارز را به قیمت تعیین شده در تاریخ تحویل مشخص شده تحویل دهند. یک آتی ارز قراردادی است که تعیین می‌کند در یک قیمت مشخص آن ارز خرید یا فروش رود و در کنارش یک تاریخ مشخص برای تسویه (بستن معامله) مشخص می‌شود.

از آنجایی که قراردادهای آتی به نوعی استاندارد ‌شده هستند و به صورت متمرکز هستند، بازار آن بسیار شفاف است. معنای این جمله این است که اطلاعات قیمت و تراکنش‌ها برای همه در دسترس است.

آپشن ارز (currency options) یا اختیار معامله ارز

این نوع معامله یک ابزار مالی است که به خریدار این حق یا اختیار قرارداد نقدی (Spot) را می‌دهد که در یک قیمت مشخص و در یک تاریخ انقضای مشخص، نمادی را بخرد یا بفروشد (توجه کنید که اختیار می‌دهد و الزام و تعهد نیست) اگر یک معامله گر یک آپشن را بفروشد، او ملزم و متعهد است که در تاریخ انقضای مشخص آن نماد را بخرد یا بفروشد( درست برعکس خریدار) . گزینه‌های ارز یکی از رایج ترین راه ها برای شرکت ها، افراد یا مؤسسات مالی برای محافظت در برابر تغییرات نامطلوب در نرخ ارز است. مطالعه کنید:‌ پیپ در فارکس چیست

یک ETF به نوعی سبدی از چند ارز است. این نوع معامله به تریدر اجازه می‌دهد که بدون آن‌که معاملات زیادی کند با یک صندوق در بازار فارکس شرکت کند. روش کار آن این است که موسسات مالی این ارزها را به صورت ذخیره نگه داشته و آن را به صورت سهم تقسیمی به عموم می‌دهند و مثل سهام بورس آن را می‌توان خرید. درست مثل آپشن، این نوع معامله دیگر در ۲۴ ساعت نمی‌گنجد و در ساعات اداری معامله شده و کمیسیون به آن تعلق می‌گیرد.

مانند سایر صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF)، سرمایه‌گذاران می‌توانند مانند سهام شرکت‌ها، ETF ارز را در صرافی‌ها خریداری کنند. این سرمایه‌گذاری‌ها معمولاً به صورت غیرفعال مدیریت قرارداد نقدی (Spot) می‌شوند و ارزهای اساسی در یک کشور یا سبدی از ارزها نگهداری می‌شوند. مانند هر سرمایه گذاری، ETF های ارزی مزایا و معایب خاص خود را دارند. مطلب مرتبط: لات در فارکس چیست

معامله spot، همچنین به عنوان معامله لحظه ای شناخته می شود، به خرید یا فروش یک ارز خارجی، ابزار مالی، یا کالا برای تحویل فوری در یک تاریخ مشخص اشاره دارد. اکثر قراردادهای لحظه ای شامل تحویل فیزیکی ارز، کالا یا ابزار می باشد. تفاوت در قیمت قرارداد آتی در مقابل قرارداد نقدی، ارزش زمانی پرداخت را بر اساس نرخ بهره و زمان تا سررسید در نظر می گیرد. در معاملات نقدی ارز، نرخ مبادله ای که معامله بر اساس آن انجام می شود، نرخ ارز لحظه ای نامیده می شود. مطالعه کنید:‌ ساعات کار بازار فارکس در ایران

قراردادهای نقدی ارز رایج ترین نوع هستند و معمولاً برای تحویل در دو روز کاری تعیین می شوند، در حالی که اکثر ابزارهای مالی دیگر در روز کاری بعد تسویه می شوند.

معاملات CFD

CFD مخفف عبارت contract for difference به معنایی معملات در راستای اختلاف قیمت است. در این نوع معاملات معامله­گران با وارد شدن به موقعیت­های معاملاتی دارایی دریافت نمی­کنند و تنها با پیش­بینی قیمت و اختلاف قیمت در زمان خرید یا فروش ،کسب سود می­کنند یا متضرر می­شوند . در این نوع از معاملات بازار فارکس مالکیت حقیقی وجود ندارد و معامله­گران تنها بر اساس اختلاف قیمت فعالیت می­کنند. مطلب مرتبط: بهترین بروکرهای فارکس برای ایرانیان

انواع معامله ­گر­ها در بازار فارکس

هر معامله­‌گر پس از ورود به بازار فارکس و انجام مقدمات برای فعالیت در این بازار، نیاز دارد تا یک سبک معاملاتی خاصی را برای انجام معاملات خود انتخاب کند. این سبک معاملاتی با توجه به مواردی که در موقعیت های معاملاتی وجود دارد، متفاوت است و در ادامه چند مورد از این سبک­ها توضیح داده می­شود.

تریدهای روزانه

تریدر قرارداد نقدی (Spot) روزانه یا day trader یکی از محبوب­ترین سبک ها در بین تریدرها است این نوع معامله گران در ابتدای روز معامله می کنند و تا انتهای روز معامله شان بسته می شود. یکی از مهم­ترین موارد برای این تریدرها بسته شدن معاملات تا انتهای روز است و میزان سود و ضرر اهمیتی ندارد . تایم فریم تحلیلی این دست از معامله گران 15 یا 30 دقیقه است.

دی تریدرز چون معاملات بازی در طول شب ندارند آسوده خاطر هستند چون از گپ‌های ناگهانی که گاها شب اتفاق می افتد متضرر نمی­شوند. همچنین از آنجایی که این معامله­‌گران در بیشتر مواقع قبل از باز کردن معامله جدید،معاملات قبلی خود را می بندند، آرامش ذهنی بیشتری دارند و راحت­تر معاملات خود را کنترل می­کنند. مطلب مرتبط: آموزش فارکس از صفر

اسکلپر

اسکلپر به آن دسته از معامله­گران گفته می­شود که مدت کوتاهی در یک معامله باقی می­مانند یا به عبارت دیگر مدت زمان باز و بسته شدن معاملات این دسته از معامله­گران بیش از چند دقیقه طول نمی­ کشد . اسکلپرها برای روند های کوچک و سود های کوچک وارد معاملات می­شوند که این نوع معاملات نیازمند تجربه زیاد و آرمون و خطا طی زمان زیاد است. زمان کاری آنها بیشتر تایم آمریکا و لندن هست چون بازار حرکت های بیشتری دارد و اکثرا اسکلپرها با سود 5 الی 15 پیپ از معاملات از معامله خارج می­شوند .

از مزایا معاملات اسکلپ می­توان به سود های کوچک اما زیاد، موقعیت­های معاملاتی زیاد و وین­ریت بالا اشاره کرد.

پوزیشن تریدر

معامله گران بلند مدت بالاترین تایم فریم تحلیلی را در میان معامله گران به خود اختصاص می دهند. این معامله گران که می توان آنها را سرمایه گذار نیز نامید برای هفته ها و ماه ها معاملاتشان باز می ماند. پوزیشن تریدرها در بازار فارکس غالبا کسانی هستند که مسلط به تحلیل فاندامنتال و اقتصاد خرد و کلان هستند. سودی که این معامله گران به طور متوسط در معاملاتشان می کنند از چندصد پیپ تا چندهزار پیپ متغیر است و در تایم فریم هفتگی و ماهانه بازار را تحلیل می کنند.نا گفته نماند برای این نوع معامله کردن در بازار فارکس به حساب های با مبالغ بالا نیاز است. مطالعه کنید: بروکر فارکس چیست

سوئینگ تریدر

اگر می‌خواهید که معامله‌گر سوئینگ تریدر باشید، باید در تحلیل تکنیکال بازار مهارت نسبتا بالایی داشته باشید. همچنین در چنین معامله‌گری‌هایی باید به اخبار روز که در بازار تنش ایجاد می‌کنند، بسیار توجه کرد. ناگفته نماند که برای سوئینگ تریدرها یادگیری الگوها در بازار فارکس از اهمیت زیادی برخوردار است. غالبا تایم فریم تحلیلی سوینگ تریدرها 1 ساعته تا روزانه است و معاملات گاها تا چند روز هم باقی می­ماند.

سخن پایانی:

در این مقاله سعی شد تا انواع معاملات در بازار فارکس معرفی شود. همچنین پس از معرفی انواع معاملات ، انواع مختلف تریدرهای موجود در بازار فارکس هم معرفی شد تا با شناخت کامل آنها ، سبک معاملاتی خود را انتخاب کرده و بهتر از قبل به فعالیت در بازار فارکس ادامه بدهید . از شما ممنونیم که با نظرات خود ما را همراهی می­کنید.

بررسی رابطه بین قیمت نقد دارائی پایه قراردادآتی و خالص هزینه نگهداری در بازار قراردادهای آتی سکه طلا در بورس کالای ایران

نگهداری یک دارایی، ممکن است به انگیزه مصرفی یا سرمایه‌ای صورت گیرد. حال در صورتی که بازار قراردادهای آتی برای این دارایی وجود داشته باشد؛ رابطه هزینه نگهداری و قیمت نقد دارایی پایه مورد توجه قرار می گیرد. بررسی این رابطه از این جهت که منافع فرد پوشش‌دهنده‌ی ریسک و یا آربیتراژگر را تحت پوشش قرار می‌دهد، حائز اهمیت است. این مقاله با بررسی سابقه سه ساله از قیمت‌های نقدی سکه طلا و قراردادهای آتی سکه طلا، در پی آزمون نوع رابطه بین دو متغیر فوق می‌باشد. این آزمون به روش GARCH و بر اساس مدل گروه BCSS (سال 1996) صورت می‌گیرد. نتایج نشان دهنده‌ی وجود رابطه منفی بین قیمت نقد سکه طلا و خالص هزینه نگهداری آن برای اکثر سررسیدها می‌باشد.

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

Examining the Relationship Between Spot Price of an Underlying Asset and Cost of Carry of Gold Coin Futures in Iran Mercantile Exchange (IME)

نویسندگان [English]

• Majid Shariatpanahi 1
• Hadi Mohammadzadegan 2
• Safoora Shahini 3

An asset can be maintained for consumption or investment incentives. If a futures contract's market exist for an asset, the relationship between spot price of an underlying asset and cost of carry would be considered. Investigating this relationship is important in term of being beneficial for arbitrager and hedger. This study aims to examine the relationship between these two variable by investigating spot price of gold coins futures contract's during 3 years. This test will be performed by using GARCH method and based on BCSS's group model (1996).
The results indicate the negative relationship between spot price of gold coin and net cost of carry for majority of maturity.

انواع معاملات در بازار ارز

امروزه بازارهای مالی فرصت سرمایه گذاری را برای همه افراد در سرتاسر دنیا فراهم کرده‌اند و افراد زیادی در بازارهای مالی مشغول به فعالیت هستند. از آن‌جایی که بازار فارکس پتانسیل سودآوری بالایی دارد و بازار پویایی است بدیهی است که نوع معاملات متفاویی نیز داشته باشد. سرمایه‌گذاران در بازارهای مالی دارایی های معتدد را معامله می‌کنند که رایج‌ترین نوع معامله از طریق ارسال سفارشات خرید و فروش می‌باشد که معامله‌گران این کار را در کارگزاری‌ها انجام می‌دهند.

از انوع دیگر معاملات در بازار ارز می‌توان به معاملاتی مانند معاملات نقدی، معاملات آتی، معاملات سلف، معاملات اختیاری یا تعویضی انجام می‌شود که همه سرمایه‌گذاران در بازار فارکس باید با انواع مختلف آن آشنایی داشته باشند و بتوانند بهترین نوع معاملات را با توجه به فاکتورهای شخصی انتخاب کنند.

در این مقاله از آموزش فارکس تصمیم گرفته‌ایم به بررسی انواع معاملات در بازار ارز و فارکس بپردازیم و روش های مختلف آن را به شما معرفی کنیم، بنابراین اگر می‌خواهید با انواع معاملات در بازار ارز آشنا شوید تا انتهای این مقاله با ما همراه باشید.

سرفصل های آموزشی

انواع معاملات در بازار ارز

به طور کلی به تبدیل پول یا ارز یک کشور به ارز سایر کشورها معاملات ارزی گفته می‌شود که در بازارهای مالی انواع مختلف از معاملات در بازار ارز وجود دارد.

معاملات نقدی(Spot Transactions): در معاملات نقدی که یکی از انواع معاملات در بازار ارز به شمار می‌رود همانطور که از نامش مشخص است زمانی که پول پرداخت می‌شود کالای موردنظر دریافت خواهد شد. یعنی اگر ما خریدار باشیم پول را پرداخت کرده و کالای مورد نظر خود را دریافت می‌کنیم و اگر فروشنده باشیم زمانی که پول را دریافت کنیم کالا را به خریدار ارائه می‌دهیم.

در این نوع معاملات معمولا سر‌رسید معاملات بیشتر از چند روز طول نمی‌کشد و می‌تواند به شکل مستقیم یا غیر مستقیم انجام شود. به عبارتی در معاملات نقدی کسانی که در معامله قرار گرفته‌اند یعنی همان خریدار و فروشنده طی چند روز براساس نرخ بهره تعیین شده معامله خود را انجام می‌دهند.

دقت داشته باشید که معاملات نقدی در بازاری یک طرفه صورت می‌گیرد و این بدان معناست ما زمانی می‌توانیم سود کنیم که قیمت رشد کرده باشد و در غیر این صورت سودی به دست نخواهیم آورد یعنی اگر قیمت کاهش یابد ما با ضرر مواجه خواهیم شد.

درست است که اسپات مارکت یک بازار یک طرفه است و شما با رشد قیمت سود و با کاهش قیمت ضرر خواهید کرد اما در این بازار زمانی که شما یک کالا را خریداری می‌کنید می‌توانید آن کالا را نگه دارید و هر تصمیمی که مایل باشید را اتخاذ نمایید. به عنوان مثال اگر شما یک بیتکوین خریداری کنید تا زمانی که آن را نفروشید یک بیتکوین خواهید داشت و فقط ارزش آن بالا و پایین خواهد شد.

به مکان یا بازاری که در آن معاملات نقدی انجام می شود Spot Market گفته می‌شود و همه صرافی‌های داخلی که مشغول به فعالیت هستند از نوع اسپات مارکت می باشند.

معاملات آتی(Future Trading): معاملات آتی یک نوع از انواع معاملات در بازار ارز است و همانطور که از نام آن پیداست در این نوع معامله یک قرارداد میان دو طرف معامله یعنی خریدار یا فروشنده در گذشته یا در زمان حال بسته خواهد شد اما در آینده انجام خواهد شد.

درواقع در این نوع معاملات معامله هر نوع دارایی مانند فلزات گرانبها، انواع مختلف ارزها، سهام و دارایی قابل معامله می‌باشد و خریدار و فروشنده به صورت تواقفی با یکدیگر قرارداد خواهند بست و قیمت را تعیین می‌کنند تا در زمان آینده معامله انجام شود.

معاملات سلف(Forward Transactions): در این نوع معاملات که یکی از انواع معاملات در بازار ارز می‌باشد خریدار و فروشنده که دو طرف یک معامله قرار گرفته‌اند با یکدیگر قراردادی را امضا خواهند کرد که در این قرارداد تاریخی را تعیین خواهند کرد که این تاریخ ممکن است چندماه طول بکشد معامله خود را با یک نرخ بهره تعیین شده انجام می‌دهند.

ازآنجا که نرخ بازار نقدی پایه و اساس بازار سلف می‌باشد به همین دلیل به هیچ عنوان نرخ ارز بازار سلف از بازار نقدی جدا نخواهد شد و این دو بازار با یکدیگر در نرخ ارز در ارتباط هستند. همچنین دقت داشته باشید در این بازار سررسید حداقل بیش از دو روز و حداکثر یکسال است که در برخی ارزها به طور استثنا ممکن است به پنج سال نیز برسد.

معاملات تعویضی(Swap Transactions): معاملات سوآپ یک نوع از انواع معاملات ارزی در بازار فارکس است که در این نوع معامله معاملات بیش از یک روز باز نگه داشته می‌شوند. به عبارتی اگر معاملات در بازار فارکس در یک روز معاملاتی انجام نشده و بسته نشود که این معامله ممکن است خرید یا فروش هر نوع ارز یا سهامی باشد به آن معامله سوآپ گفته می شود.

به عبارتی در معاملات سوآپ یا تعویضی معاملات نقدی و سلف برعکس یکدیگر انجام می‌شوند و از آنجا که در این نوع معاملات خرید و فروش یک مقدار تعیین شده از ارز انجام می‌شود ریسک نوسانات در نرخ ارز وجود نخواهد داشت. البته دقت داشته باشید این نوع معاملات دارای هزینه است که این هزینه اختلاف میان نرخ معاملات نقدی و نرخ معاملات سلف می‌باشد.

در معاملات سوآپ براساس خرید یا فروش هر نوع دارایی یا سهامی که صورت گرفته باشد باید نرخ بهره بانکی پرداخت شود که این نرخ با توجه به تعداد روزهایی که معامله باز مانده است افزایش خواهد یافت. به میزان نرخ بهره بانکی که پرداخت می‌شود سوآپ گفته می‌شود که به معنای همان بهره شبانه می باشد.

به عبارتی در معاملات سوآپ یا تعویضی معاملات نقدی و سلف برعکس یکدیگر انجام می‌شوند و از آنجا که در این نوع معاملات خرید و فروش یک مقدار تعیین شده از ارز انجام می‌شود ریسک نوسانات در نرخ ارز وجود نخواهد داشت. البته دقت داشته باشید این نوع معاملات دارای هزینه است که این هزینه اختلاف میان نرخ معاملات نقدی و نرخ معاملات سلف می‌باشد.

معاملات اختیاری (Optin Transactions): این نوع معاملات یکی از انواع معاملات در بازار ارز است ک فرد سرمایه گذار یک حق دارد و با استفاده از آن می تواند ارزی را ارز دیگر که دارای نرخ برابر هستند می‌تواند در یک تاریخ تعیین شده در آینده مبادله کند.

در این نوع معامله به حق سرمایه‌گذار که می‌تواند با استفاده از آن یک ارز را خریداری کند Call Option و به حق سرمایه‌گذار که می‌تواند با استفاده از آن یک ارز را به فروش برساند Put Option گفته می‌شود.

معاملات اختیاری اروپائی(European Style Options): معاملات اختیاری اروپائي یک نوع از انواع معاملات در بازار ارز است که با معاملات اختیاری معمولی متفاوت می‌باشد. در این نوع معاملات خریدار باید دو روز کاری پیش از سررسید به فروشنده مراجعه کرده و اجرای معامله را درخواست کند.

درصورتی که در معاملات اختیاری آمریکایی خریدار می‌تواند تا دو روز پیش از سررسید در هر زمان که می‌خواهد تقاضا اجرای مورد معامله را از فروشنده درخواست کند. البته به این نکته دقت داشته باشید که معاملات اختیاری آمریکایی از معاملات اختیاری اروپائی دارای هزینه بیشتری می‌باشد.

انواع معاملات در بازار بورس

معاملات عمده: معاملات عمده همانطور که از نامش پیداست به معاملاتی گفته می‌شود که در آن حجم بالایی از سهام یا دارایی معامله می‌شود. معمولا در معاملات عمده قیمت سهام از قیمت سهامی که تابلو نشان می‌دهد بیشتر است. همچنین در معاملات عمده به حجم و نوسانات توجه‌ای نمی‌شود و این یکی از شرایط معاملات عمده می‌باشد.

به طور کلی معاملات عمده دو نوع دارد که باید در آن قوانین و مقررات رعایت شود. قانون اول این است که قیمت سهام باید از قیمت سهامی که تابلو نشان می‌دهد بیشتر باشد و قانون دوم نیز این است که حجم معاملات از کل حجم معاملات در بازار در یک بازه زمانی تعیین شده بیشتر باشد.

• نوع 1: اگر تعداد سهام‌های قابل معامله در یک شرکت مساوی با 5 درصد دارایی یک شرکت یا بزرگتر از آن باشد به آن نوع اول معاملات عمده گفته می‌شود.
• نوع 2: اگر تعداد سهام‌های قابل معامله در یک شرکت مساوی با 5 درصد دارایی یک شرکت یا کوچکتر از آن باشد به آن نوع اول معاملات عمده گفته می‌شود.

معاملات بلوکی: معاملات بلوکی نوعی از انواع معاملات در بازار ارز است که در این نوع معاملات برای حجم و قیمت معاملاتی محدودیتی وجود ندارد و سفارش خرید و فروش سهام یا دارایی یک شرکت در آن ثبت خواهد شد. درواقع در معاملات بلوکی سهام یک شرکت به یک فرد حقیقی منتقل خواهد شد و این انقال سهام بر سهام اصلی تاثیر به سزایی نخواهد داشت.

سخن پایانی

اگر معامله‌گر بازار فارکس یا بورس هستید الزامی است که در ابتدا با انواع مختلف معاملات در بازار ارز در این بازار آشنا شوید. انتخاب نوع معامله مناسب بستیگی به چند عامل مختلف از جمله میزان سرمایه و زمان دارد. پس میزان سرمایه، زمانی که می‌خواهید صرف معامله کنید، استراتژی معاملاتی خود را تعیین کنید سپس بر اساس این اطلاعات نوع معاملات در بازار ارز خود را انتخاب کنید و به تمامی قوانین و شرایط معاملات اشراف کامل داشته باشید.

اگر یک معامله‌گر خانگی هستید توجه داشته باشید از انواع معاملات در بازار ارز که در بالا توضیح دادیم روش‌هایی مثل سواپ (FX swaps) و فوروارد‌ (forward) مخصوص تریدرهای سازمانی است و مناسب شما نیست.

بازار نقدی، جایی است که می‌توان ابزارهای مالی را در آنجا برای تحویل فوری خرید و فروش کرد. منظور از تحویل در اینجا، مبادله ابزارهای مالی با پول نقد است. شاید این ویژگی یک وجه تمایز مهم به نظر نرسد اما بازارهایی هستند که به صورت لحظه‌ای با پول نقد تسویه نمی‌شوند. مثل بازارهای آتی که دارایی‌های مورد معامله در آنها بعداً (یعنی پس از انقضای قرارداد) تحویل داده می‌شوند.

می‌توانید بازار نقدی یا لحظه‌ای را جایی در نظر بگیرید که تریدهای آن به شکل لحظه‌ای انجام می‌شوند. از آنجایی که این تریدها بلافاصله و در لحظه اجرا می‌شوند، به قیمت فعلی دارایی مورد نظر در بازار قیمت لحظه‌ای یا قیمت نقدی گفته می‌شود.

در حوزه ارزهای دیجیتال، می‌توانید بازار نقدی بایننس را برای نمونه در نظر بگیرید. در این بازار می‌توانید هر کوینی را با کوین دیگری مبادله کنید. مثلاً اگر قصد مبادله BNB با BUSD را داشته باشید، کافیست به بازار نقدی BNB/BUSD مراجعه کنید. به همین ترتیب اگر قصد معاوضه BNB با BTC را داشته باشید به بازار نقدی BNB/BTC مراجعه می‌کنید. وقتی سفارشات ثبت شدند، کوین‌های شما بلافاصله جابجا می‌شوند. این روش جزء ساده ترین روش‌های خرید و فروش ارزهای دیجیتال است.