ریسک‌های پوشش ریسک

کدام ارزها را باید در هفته پیش روز زیر نظر داشت؛ بیت کوین،

ریسک‌های پوشش ریسک

چهارشنبه, 20 مهر 1401

اخبار خوشه ها

گفتگوي خبري

تجارب موفق

ابزارهاي پوشش ريسك

در سالهای اخیر، بازارهای آتی و اختیار معامله، در دنیای مالی و سرمایه گذاری، اهمیت روزافزونی پیدا کرده است. اکنون به سطحی از نوآوری مالی رسیده ایم که ضروری است همه متخصصین در امور مالی و همچنین شرکت‌های بزرگ تولید و خدماتی از چگونگی کارکرد این ابزارها، نحوه استفاده از آن ها و همچنین سازوکار تعیین قیمت در این بازارها آگاه باشند. بر این اساس در این مقاله ابتدا به بیان مختصری از انواع قراردهای رایج بازارهای مالی پرداخته می‌شود و سپس موارد پرکاربرد آنها در صنعت مورد بررسی قرار خواهد گرفت.
1 انواع قراردادهای آتی و اختیار معاملات
1.1 قراردادهای آتی (future contracts)
قرارداد آتی توافقنامه‌ای مبتنی بر خرید یا فروش دارایی در زمان معین در آینده و با قیمت مشخص می باشد. در کشورهای مختلف، بورس‌هاي زیادی برای معامله قراردادهای آتی وجود دارند. بورس شیکاگو (CBOT) و بورس تجاری شیکاگو (CME) در آمریکا، دو نمونه از بزرگترین بورس های آتی در آمریکا می باشند.
برای توضیح نحوه پیدایش قراردادهای آتی، نوعی از قراردادهای آتی که موضوع آن ((ذرت)) است و در بورس تجاری شیکاگو معامله می‌شود، اشاره می‌کنیم. یک سرمایه گذار ممکن است، در ماه مارس به کارگزار خود خرید 5,000 بوشل ذرت را به تحویل در ماه ژوئیه سفارش دهد. این دستور باید فوراً به یک معامله گر بورس شیکاگو منتقل شود. امکان دارد، همزمان سرمایه گذار دیگری در کنزاس (Kensas) به کارگزار خود، فروش 5,000 بوشل ذرت را به تحویل ماه ژوئیه سفارش دهد. این سفارشات نیز باید به معامله گر بورس شیکاگو منتقل شود. با ملاقات حضوری دو معامله گر و توافق بر سر قیمت معین، این معامله انجام می‌شود.
در این حالت گفته می‌شود، سرمایه‌گذار نیویورکی که توافق کرده است، تا غلات تحویل ماه ژوئیه را بخرد، به اصطلاح ((موقعیت یا موضع معلاملاتی خرید)) را و سرمایه گذار دیگر که توافق کرده است، تا غلات تحویل ماه ژوئیه را بفروشد، اصطلاحاً ((موضع معاملاتی فروش)) اتخاذ کرده است. قیمت مورد توافق طرفین را ((قیمت قرارداد آتی)) می گویند. البته لازم به ذکر است که این مبادلات تجاری در چارچوب قوانین تعریف شده هر کشوری صورت می پذیرد که احتمال نکول طرفین قرارداد را بسیار کاهش خواهد داد.
1.2 پیمان¬های آتی (Forward contracts)
پیمان آتی از آن جهت که توافقی است مبتنی بر خرید یا فروش یک دارایی در زمانی معین در آینده و با قیمت مشخص، شبیه قرارداد آتی است. اما وجه تمایز این دو در آن است، که قراردادهای آتی در بورس (بازارهای متشکل و تحت نظارت سازمان بورس) معامله می شوند و پیمان های آتی در بازارهای فرابورس (بازاری که تحت نظارت سازمان بورس کشور نمی باشد) مورد داد و ستد قرار می‌گیرند که تحت قوانین تعریف شده داخلی می باشد.
1.3 قراردادهای اختیار معامله (Option contracts)
به طور کلی می توان حق اختیار معامله را به دو دسته تقسیم کرد؛ ((اختیار خرید)) و ((اختیار فروش)). یک اختیار خرید در واقع این حق (و نه الزام) را به دارنده آن می دهد، که دارایی موضوع قرارداد را با قیمت معین و در تاریخ مشخص یا قبل از آن ، بخرد. به همین ترتیب، یک اختیار فروش به دارنده آن این حق را می‌دهد، که دارایی موضوع قرارداد را با قیمت معین و در تاریخ مشخصی و یا قبل از آن بفروشد. قیمتی را که در قرارداد ذکر می شود، ((قیمت توافقی)) یا ((قیمت اعمال)) و تاریخ ذکر شده در قرارداد را، اصطلاحاً ((تاریخ انقضا)) یا ((تاریخ سررسید اختیار معامله)) می‌نامند.
لازم به ذکر است که یک ورقه اختیار معامله به دارنده آن ((حق)) یا ((اختیار)) انجام کاری را می دهد؛ نه اینکه او را ((ملزم)) به انجام کاری کند. این ویژگی وجه تمایز ورقه اختیار معامله از قراردادهای آتی است. دارنده قرارداد آتی با ((موضع پیش خرید)) به خرید دارایی با قیمت معین و در زمان مشخصی در آینده متعهد می‌شود. ولی دارنده ((اختیار خرید)) امکان این انتخاب را دارد که دارایی پایه را با قیمت معین و در زمان معین در آینده بخرد یا خیر.

1.4 فروش استقراضی (short sale)
نوعی از معامله در بازار مالی است که شما دارایی را می فروشید که در مالکیت شما نیست. به بیانی دیگر، سهامی را می فروشیم که نداریم و باید برای تحویل آن سهام به خریدار، آن سهام را به عاریت بگیریم. حاصل این معامله آن است که ((وضعیت باز)) ایجاد می شود. در تاریخی در آینده باید سهام را بخریم و به کسی بدهیم که از وی به عاریت گرفته ایم. بدین ترتیب وضعیت باز، بسته می‌شود. فروش استقراضی در مورد برخی دارایی های سرمایه‌ای امکان پذیر است.
فرض کنید سرمایه گذار سفارش فروش 500 سهام IBM را به کارگزار خود می دهد. کارگزار دستورات وی را با استقراض سهام از یک مشتری و فروش آن در بازار به شیوه رایج، انجام می دهد. سرمایه‌گذار فوق می تواند ((موقعیت فروش)) یا موضع معاملاتی فروش خود را تا زمان دلخواه حفظ کند، چرا که همیشه سهام برای استقراض وجود دارد. سرمایه گذار می تواند در هر زمانی موضع معاملاتی خود را با خرید 500 سهام IBM ببندد. این اقدامات در حساب مشتری، که از او سهام قرض گرفته شده بود، منعکس می شود. اگر قیمت سهام کاهش پیدا کرده باشد، سرمایه‌گذار سود می برد و اگر قیمت سهام بالا رفته باشد، سرمایه‌گذار متحمل زیان می گردد.
سرمایه گذار در موقعیت فروش استقراضی سهام، باید هر نوع درآمد متعلق به این سهام، مثل سود تقسیمی یا بهره را که معمولاً به سهام فروخته شده تعلق می گیرد، به کارگزار بپردازد. کارگزار هم به نوبه خود این عواید را به حساب مشتری که سهام را قرض داده است، واریز می کند.
به عنوان مثال در صنایع کشور، کارخانجاتی وجود دارند که از ظرفیت امکانات موجود (مانند نیروی کار، نیروی برق، گاز، حق های انشعاب و امتیازات) خود به طور کامل و حتی کمر از 30 درصد استفاده می¬کنند، بر اساس روش فوق این شرکت¬ها می¬توانند ظرفیت بلااستفاده خود را از طریق یک قرارداد فروش استقراضی در اختیار شرکت¬های دیگر (بر اساس درخواستهای ارسال شده) قرار داده و یک مبلغ مشخص به عنوان هزینه اجاره طی زمان تعریف شده دریافت نمایند؛ از طریق این راهکار علاوه بر استفاده از ظرفیت¬های راکد شرکتها، یک تراکنش مالی نیز برای شرکت عرضه کننده ایجاد می¬گردد که این موضوع سبب گردش نقدینگی و مانع بلاک شدن سرمایه¬ها (مانند امتیازات و حق های انشعاب و . ) خواهد شد.
1.5 انواع معامله‌گران
عملکرد بازارهای آتی و پیمانهای آتی و اختیار معاملات، به طور قابل توجهی موفقیت آمیز بوده است. مهمترین دلیل آن، توانایی این بازارها برای جذب تعداد کثیری از انواع معامله گران و ایجاد قابلیت نقدینگی فراوان برای انجام مبادلات است، به طوری که چنانچه سرمایه گذاری بخواهد یک موقعیت معاملاتی اتخاذ کند، معمولاً مشکلی در یافت طرف دوم قرار داد ندارد.
سه گروه عمده معامله گران را می‌توان پوشش دهندگان ریسک، سفته بازان و آربیتراژگران در نظر گرفت. پوشش دهندگان ریسک با استفاده از قراردادهای آتی، پیمان های آتی و اختیار معاملات به دنبال کاهش ریسکی هستند که از حرکت بالقوه آتی در یک متغیر (مانند ارز یا نقدینگی و. ) ناشی می‌شود. سفته بازان از پیش بینی، جهت حرکت آتی قیمت، در یک متغیر بازار استفاده می‌کنند. آربیتراژگران با اتخاذ موقعیت‌های متناسب در دو یا چند بازار مختلف، به دنبال کسب سود بدون ریسک هستند.
2 سایر ابزارهای نوظهور مالی
در این بخش به برخی از نوآوری¬های ﺟﺪﻳﺪ ﺩﺭ ﺑﺎﺯﺍﺭﻫﺎﻱ ﻣﺸﺘﻘﺎﺕ ﺍﺷﺎﺭﻩ ﺧﻮاهیم ﻛﺮﺩ. ﺩﺭ ﺍﻳﻦ ﺑﻴﻦ ﺑﻪ ﺗﺸﺮﻳﺢ ﻣﺤﺼﻮﻻﺗﻲﺧﻮﺍﻫﻴﻢ ﭘﺮﺩﺍﺧﺖ ﻛﻪ ﺟﻬﺖ ﻣﺪﻳﺮﻳﺖ ﺭﻳﺴﻚ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭﻱ، ﺭﻳﺴﻚﺁﺏﻭﻫﻮﺍ، ﺭﻳﺴﻚ ﻗﻴﻤﺖ ﺍﻧﺮﮊﻱ ﺍﻧﺘﺸــﺎﺭ ﻳﺎﻓﺘﻪﺍﻧﺪ.
2.1 مشتقات اعتباری
ﻣﺸﺘﻘﻪﺍﻋﺘﺒﺎﺭﻱ ﺷﺎﻣﻞﻗﺮﺍﺭﺩﺍﺩﻱ ﺍﺳﺖﻛﻪ ﺑﺎﺯﺩﻩ ﺣﺎﺻﻞ ﺍﺯ ﺁﻥ ﺑﻪ ﻣﻴﺰﺍﻥ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭ ﻳﻚ ﻳﺎ ﭼﻨﺪ ﻣﺆﺳﺴــﻪ ﺗﺠﺎﺭﻱ ﻳﺎ ﺳﻴﺎﺳﻲ ﺑﺴﺘﮕﻲ ﺩﺍﺭﺩ. ﻫﺪﻑ ﺍﺯ ﺍﻧﺘﺸﺎﺭ ﺍﻳﻦ ﻧﻮﻉ ﺍﻭﺭﺍﻕ، ﺁﻥ ﺍﺳﺖ ﻛﻪ ﺑﺘﻮﺍﻥ ﺭﻳﺴﻚﻫﺎﻱ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭﻱ ﺭﺍ ﻧﻴﺰ ﻣﺎﻧﻨﺪ ﺭﻳﺴﻚﻫﺎﻱ ﺑﺎﺯﺍﺭﻣﺪﻳﺮﻳﺖ ﻧﻤﻮﺩ.
2.2 مشتقات آب و هوا، انرژی و سایر امتیازات
عملکرد برخی از شرکت¬ها در ارتباط تنگاتنگ با نحوه وضعیت آب و هوا یا انرژی و . است. لذا همانگونه که این شرکتها خود را در مقابل ریسک نرخ برابری ارزها یا ریسک نرخ بهره مصون می دارند، لازم خواهد بود تا خود را در مقابل ریسک¬های دیگر نیز پوشش دهند.
یکی از کارکردهای مهم ابزارهای مالی، ایجاد شرایطی جهت پوشش ریسک شرکت ها در برابر تغییرات آب و هوای و انرژی و .. است. مشتقات مربوط به موارد مذکور، ابزارهای نوظهور مالی هستند که به دلیل کاربرد فراوانشان در سال های اخیر بسیار مورد توجه و استفاده قرار گرفته¬اند.
این ابزار مالی برای شرکتهای طراحی شده است که در مصرف بیش از حد تعریف شده و یا مصرف کمتر از آنرا دارند. به طور مثال، ممکن است دو شرکت در یک شهرک صنعتی قرار داشته باشند که به نحوی که شرکت اول به دلایل گوناگونی مصرف برقی بسیار پایینتر از حد مجاز داشته باشد و شرکت دوم به دلیل تولید بیشتر و یا نوع فعالیت خود مصرف بیشتر از حد مجاز تعریف شده دارد. در این شرایط شرکت اول می¬تواند در چارچوب قوانین تعریف شده مازاد مصرف برق خود را طی قراراداد اختیار به شرکت دوم منتقل کند.
این نوع قراردادها را می¬توان برای انرژی (برق، بخار آب و ..) فاضلاب، امتیازات ویژه موجود شرکت¬ها و سایر موارد استفاده نمود به نحوی که موجب پوشش ریسک شرکتها در برابر تغییرات غیر قابل پیش¬بینی گردد.
البته لازم به ذکر است که به منظور شفافیت و سهولت مبادلات، می¬بایست یک نهاد مستقل (مانند سازمان بورس برای بازار سهام)، زیرساخت¬ها و بستر مناسب برای این چنین معاملاتی را مهیا نماید تا سرمایه¬گذاران بتوانند به راحتی و با اطمینان بالا معاملات خود را انجام دهند.
منابع:
مباني مهندسي مالي و مديريت ريسك، جان هال، مترجم سجاد سياح و علي صلح آبادي.
مديريت سرمايه گذاري، بادي و كين، مترجم دکتر سید مجید شریعت پناهی- فرهادی.

پایان نامه راههای پوشش ریسک در بازار سرمایه

پایان نامه راههای پوشش ریسک در بازار سرمایه چکیده اصل ثابتی در فرهنگ سرمایه گذاری وجود دارد مبنی بر اینكه سرمایه از ریسك و خطر گریزان است و به سوی بازده و سود تمایل دارد؛ به همین خاطراست كه سرمایه­گذاران ریسك گریز، از ورود سرمایه خود به جایی كه خطر و ریسك وجود دارد یا افق نامشخصی در برابر سود و اصل سرمایه­شان هست، امتناع می­كنند. هدف از انجام این پژوهش بررسی تاثیر راهکارهای پوشش ریسک در بازار سرمایه و تاثیر آن بر تمایل به سرمایه­گذاری است. این تحقیق از نظر روش جزء تحقیقات توصیفی-پیمایشی بوده و از لحاظ هدف نیز جزء تحقیقات کاربردی است. جامعه آماری این پژوهش شامل کلیه سرمایه گذاران بورس اوراق بهادار فارس می­باشد که حجم نمونه مربوطه 385 نفر برآورد گردید. جهت گردآوری داده­ها از پرسشنامه محقق ساخته با تعداد38 سوال استفاده گردید؛ که پایایی آن با استفاده از آلفای کرونباخ 81/0 و روایی آن نیز با بهره­گیری از نظر اساتید محترم و خبرگان امر مورد تایید واقع شد. داده‌های جمع‌آوری شده از طریق نرم افزارSPSS مورد تجزیه و تحلیل قرارخواهندگرفت. نتایج تحقیق حاکی از تایید تمامی فرضیات تحقیق( سه فرضیه اصلی و 14 فرضیه فرعی) بود که در این راستا پیشنهاداتی ارائه گردید. کلمات کلیدی: ریسک بازار اولیه، ریسک بازار ثانویه، ریسک غیرمالی،پوشش ریسک، تمایل به سرمایه­گذاری مقدمه با توسعه بازارهای مالی در دنیا روز به روز اهمیت و اثرگذاری آنها در تمام جنبه‌های تمدن بشری از جمله اقتصاد و سیاست افزایش یافته است. بحران‌های مالی ناشی از ریسك‌های اوراق بهادار یا یك نوع ابزار مالی در یك كشور می تواند به راحتی زنجیره­ای از بحران‌ها را در گستره بزرگی از كشورها ایجاد كند. مانند بحران ناشی از وام‌های رهنی در امریكا در اواخر سال 2007 كه بازارهای مالی دنیا را با مشكلات بسیاری مواجه كرد. همین موضوع سبب شده توجه و حساسیت نسبت به بازارهای مالی نیز بیشتر شود. در جهان اسلام نیز در سال‌های اخیر با درك نیاز به توسعه بازارها و ابزارهای مبتنی بر شریعت اسلامی، كه متناسب با اصول اسلامی باشد، بازارهای مالی اسلامی با سرعت بسیار زیادی در حال توسعه و تجهیز هستند.لذا در این رابطه سعی بر آن است تا ضمن بررسی عوامل ریسک در بازارهای مذکور، به نحوه پوشش آن نیز اشاره گردد. اهداف تحقیق 1.بررسی تاثیر ریسک­های موجود در بازار اولیه بر تمایل به سرمایه­گذاری 1-1 بررسی تاثیر ریسک عدم جمع­آوری وجوه نقد به میزان کافی، بر تمایل به سرمایه­گذاری 1-2 بررسی تاثیر ریسک سوء استفاده واسط از وجوه دریافتی، بر تمایل به سرمایه­گذاری 1-3 بررسی تاثیر ریسک عدم فروش دارایی به واسط، بر تمایل به سرمایه­گذاری 1-4 بررسی تاثیر ریسک عدم اجاره دارایی توسط بانی در مرحله بعد، بر تمایل به سرمایه­گذاری 2.بررسی تاثیر ریسک­های موجود در بازار ثانویه، بر تمایل به سرمایه­گذاری 2-1 بررسی تاثیر ریسک نرخ سود یا اجاره­بها، ریسک‌های پوشش ریسک بر تمایل به سرمایه­گذاری 2-2 بررسی تاثیر ریسک اعتباری، بر تمایل به سرمایه­گذاری 2-3 بررسی تاثیر ریسک تورم، بر تمایل به سرمایه­گذاری 2-4 بررسی تاثیر ریسک عملیاتی، بر تمایل به سرمایه­گذاری 2-5 بررسی تاثیر ریسک نواسانات نرخ ارز، بر تمایل به سرمایه­گذاری 2-6 بررسی تاثیر ریسک نقدینگی، بر تمایل به سرمایه­گذاری 3.بررسی تاثیر ریسک­های غیرمالی، بر تمایل به سرمایه­گذاری 3-1 بررسی تاثیر ریسک سیاسی، بر تمایل به سرمایه­گذاری 3-2 بررسی تاثیر ریسک ناشی از دخالت دولت، بر تمایل به سرمایه­گذاری 3-3 بررسی تاثیر ریسک قوانین و مقررات، بر تمایل به سرمایه­گذاری 3-4 بررسی تاثیر ریسک­های مرتبط با دارایی، بر تمایل به سرمایه­گذاری تعریف اصطلاحات ریسک: ریسک در اصطلاح عبارت است از امکان تفاوت بازده از مقدار مورد انتظار. در سرمایه­گذاری، ریسک یعنی احتمال اینکه بازده واقعی (برحسب واحد پول یا درصد) از بازده مورد انتظار متفاوت شود (بری گام و دیگران، 1384 :37). بازارهای مالی به دو گروه بازار پول و بازار سرمایه تقسیم می شوند. در بازار پول، اوراق بهادار با سررسید کوتاه مدت (کمترازیك سال) به منظور تأمین مالی کوتاه مدت و در بازار سرمایه، اوراق بهادار با سررسیدهای طولانی تر (معمولاً بیش از یك سال) جهت تأمین مالی دارایی‌های میان مدت و بلندمدت شرکتها، مورد مبادله قرار می گیرند. بازار سرمایه نیز خود به دو گروه بازار اولیه و بازار ثانویه قابل تقسیم می باشد که نوع اول، مكانی برای مبادله اوراق بهادار تازه انتشار یافته و نوع دوم، محلی برای مبادله اوراق بهادار از قبل منتشر شده هستند (رجب زاده و همکاران، 1385). بازار پول بازاری برای دادوستد پول و دیگر داراییهای مالی جانشین نزدیک پول است که سررسید کمتر از یکسال دارند. بعبارت صحیح تر بازار پول به عنوان بازار ابزارهای مالی کوتاه مدت با ویژگی اندک بودن ریسک عدم پرداخت، نقدشوندگی و ارزش اسمی زیاد نام برد (قلی زاده و همکاران، 1391). پوشش ریسک اقتصادی براساس اصل تنوع بخشی منابع و ایجاد تقارن میان دارایی ها و هزینه ها انجام می شود. در این زمینه پوشش ریسک ترازنامه از طریق تغییر اندازه یا تجدید ریسک‌های پوشش ریسک قیمت دارایی‌ها و یا بدهی‌ها برای کاهش ریسک نرخ بهره انجام می‌گیرد. پوشش ریسک مشارکتی براساس برنامه‌های توزیع و تسهیم ریسک برمبنای مشاركت انجام می شود. پوشش ریسک مشارکتی یکی از راهبردهای اثر بخش برای مدیریت ریسکهای نرخ ارز می‌باشد. پوشش ریسک قراردادی بر ابزارهای انتفاعی و قراردادی متمرکزشده است. فهرست مطالب Contents فصل اول: کلیات تحقیق.. 1 1-1مقدمه. 2 1-2 بیان مساله. 3 1-3 ضرورت و اهمیت تحقیق.. 4 1-4 اهداف تحقیق.. 7 1-5 فرضیات پژوهش… 8 1-6 مدل مفهومی تحقیق.. 10 1-7 روش تحقیق.. 10 1-7-1 جامعه آماری و روش نمونهگیری.. 10 1-7-2 روش و ابزار گردآوری اطلاعات… 11 1-7-3 روش تجزیه و تحلیل اطلاعات… 11 1-7-4 قلمرو تحقیق ( زمانی ، مكانی ، موضوعی ) 11 1-8 تعریف اصطلاحات… 11 1-9 تعاریف عملیاتی.. 13 فصل دوم: مبانی نظری و پیشینه تحقیق.. 14 2-1 مقدمه. 15 2-2 سرمایه گذاری و استراتژهای مالی.. 18 2-3 استراتژهای مالی.. 18 2-4 ریسك… 20 2-4-1 عوامل مؤثر بر ریسك و بازده سرمایه گذاری در محصولات مالی.. 21 2-4-2 عوامل كلان(ریسك سیستماتیك) 21 2-4-2-1 سیاست‌ها و خط مشی‌های دولت… 21 2-4-2-2 عوامل فرهنگی و اجتماعی.. 22 2-4-2-3 وضعیت صنعت… 22 2-4-2-4 شرایط اقتصادی و دورانهای تجاری و مالی.. 23 2-4-3 عوامل خرد (ریسك غیرسیستماتیك) 24 2-4-3-1 میزان تقاضا و كشش كالای تولیدی شركت… 24 2-4-3-2 سیاستها و خط مشی‌های مدیریت… 24 2-4-3-3 وضعیت مالی و حساب‌های شركت… 25 2-4-3-4 میزان وابستگی تولید شركت به عوامل حیاتی و به خارج.. 26 2-4-3-5 عوامل غیر اقتصادی.. 26 2-5 مطالعات تجربی تاثیر عوامل غیر اقتصادی بر ریسك و بازده سرمایه گذاری در محصولات مالی.. 27 2-5-1 تمایل به ریسك… 27 2-5-2 ادراك ریسك… 27 2-6 ابعاد ادراك ریسك سرمایه گذاری.. 27 2-6-1 عدم اطمینان نسبت به عرضه كنندگان سهام. 28 2-6-2 نگرانی نسبت به وقایع غیر منتظره 28 2-6-3 شفاف نبودن اطلاعات… 29 2-6-4 نقض قوانین و مقررات… 29 2-7 انواع ریسک و روشهای پوشش آن. 30 2-9-7 ریسک بازار اولیه. 30 2-7-1-1 ریسک عدم جمعآوری وجوه نقد به میزان کافی.. 30 2-7-1-2 ریسک سوءاستفاده واسط از وجوه دریافتی.. 30 2-7-1-3 ریسک عدم فروش دارایی به واسط.. 31 2-7-1-4 ریسک عدم اجاره دارایی توسط بانی در مرحله بعد. 31 2-7-2 ریسک بازار ثانویه. 32 2-9-2-1 ریسک نرخ سود با اجارهبها 32 2-9-2-2 ریسک اعتباری.. 33 2-7-2-3 ریسک تورم. 35 2-7-2-4 ریسک عملیاتی.. 36 2-9-2-5 ریسک بازار. 36 2-9-2-6 ریسک نرخ ارز. 37 2-7-2-7 ریسک نوسانات قیمتها 37 2-7-2-8 ریسک نوسانات نرخ بهره 37 2-7-2-9 ریسک نقدینگی.. 38 2-7-2-10 ریسک سرمایهگذاری مجدد. 38 2-7-2-11 ریسک اعمال اختیارات مهندسان مالی جهت طراحی ابزارهای مناسب… 39 2-7-3 ریسکهای غیرمالی.. 40 2-7-3-1 ریسک سیاسی.. 40 2-7-3-2 ریسک دولت… 40 2-7-3-3 ریسک قوانین مقررات… 40 2-9-3-4 ریسکهای مرتبط با دارایی.. 41 2-9-3-5 ریسک هزینههای غیرجاری (غیرعملیاتی) 43 2-10 پیشینه تحقیق.. 44 2-10-1 پیشینه داخلی.. 44 2-10-2 پیشینه خارجی.. 47 فصل سوم: روش تحقیق.. 50 3-1 مقدمه. 51 3-2 فرایند انجام تحقیق.. 52 3-3 روش تحقیق.. 53 3-4 جامعه آماری.. 53 3-5 تعیین حجم نمونه. 53 3-6 ابزارجمعآوری دادهها 54 3-7 روایی پرسشنامه. 55 3-8 پایایی پرسشنامه. 55 93- روش و تجزیه و تحلیل داده 55 فصل چهارم: یافته‌های تحقیق.. 56 4-1 مقدمه. 57 4-2- یافته‌های پژوهش… 58 4-3 آمار توصیفی.. 58 4-3-1 جنسیت پاسخگویان. 58 4-3-2 توزیع فراوانی میزان تحصیلات پاسخگویان. 59 4-3-3 توزیع فراوانی میزان سابقه فعالیت پاسخگویان در بورس… 60 4-4 آمار استنباطی.. 61 4-4-1 آزمون فرضیه های تحقیق.. 61 4-4-1-1 فرضیه اصلی اول: ریسکهای موجود در بازار اولیه بر تمایل به سرمایهگذاری تاثیر دارد. 61 4-4-1-2 فرضیه اصلی دوم: ریسکهای موجود در بازار ثانویه، بر تمایل به سرمایهگذاری تاثیر دارد. 61 4-4-1-3 فرضیه اصلی سوم: ریسکهای غیرمالی، بر تمایل به سرمایهگذاری تاثیر دارد. 62 4-4-1-4 سوال اول: ریسک غالب تأثیرگذار بر تمایل به سرمایه گذاری کدام است؟. 63 4-4-1-5 سوال دوم: ریسک غالب در بازار اولیه تأثیرگذار بر تمایل به سرمایه گذاری کدام است؟ 64 4-4-1-6 سوال سوم: ریسک غالب در بازار ثانویه تأثیرگذار بر تمایل به سرمایه گذاری کدام است؟ 64 4-4-1-7 سوال چهارم: ریسک غالب در بازار غیرمالی تأثیرگذار بر تمایل به سرمایه گذاری کدام است؟ 65 4-5 رتبه‌بندی ریسک‌های پوشش ریسک ریسک های بازار اولیه. 67 4-6 تحلیل رتبه‌بندی بازارهای اولیه. 67 4-7 تحلیل رتبه بندی ریسک بازار ثانویه. 68 4-8 تحلیل ریسک های موجود در بازار های غیرمالی.. 69 4-9 تحلیل رتبه بندی.. 70 4-9-1 ریسک های موجود در بازارهای سه گانه. 70 فصل پنجم: نتیجه گیری و پیشنهادات… 71 5-1 مقدمه. 72 5-2 بحث و نتیجه گیری.. 73 5-3 پیشنهادات… 77 5-3-1 پیشنهادات بر اساس فرضیه اصلی اول. 77 5-3-2 پیشنهادات بر اساس فرضیه اصلی دوم. 78 5-3-3 پیشنهادات بر اساس فرضیه اصلی سوم. 79 5-4 سایر پیشنهادها 80 5-5 پیشنهاد برای تحقیقات آتی.. 81 منابع و مآخذ. 82 منابع فارسی.. 83 منابع انگلیسی.. 86 ضمائم. 88 ضمیمه الف- پرسشنامه. 89 ضمیمه ب: خروجی.. 92

فصل دوم مبانی نظری و پیشینه پژوهش پرخاشگری دانلود فایل فصل دوم مبانی نظری و پیشینه پژوهش پرخاشگری در 40صفحه ورد قابل ویرایش با فرمت doc توضیحات: فصل دوم پایان نامه کارشناسی ارشد (پیشینه و مبانی نظری پژوهش) همراه با…

اسکلت بتنی,پایان سقف اول,دانلود گزارش کارآموزی عمراننحوه ساخت پی و اسکلت بتنی تا پایان سقف اول,عمران,کاراموزی عمراننحوه ساخت پی و اسکلت بتنی تا پایان سقف اول,کارورزی عمراننحوه ساخت پی و اسکلت بتنی تا پایان سقف اول,گزارش کارآموزی عمران-نحوه ساخت پی…

پروژه بررسی پیشگیری كننده های تزریقی حاملگی جمعیت و تنظیم خانواده,تحقیق بررسی پیشگیری كننده های تزریقی حاملگی جمعیت و تنظیم خانواده,دانلود تحقیق بررسی پیشگیری كننده های تزریقی حاملگی جمعیت و تنظیم خانواده,مقاله بررسی پیشگیری كننده های تزریقی حاملگی جمعیت و…

ترجمه مقاله بررسی اثرات فرهنگ سازمانی و مدیریت ارشد جهت حمایت به اشتراک گذاری دانش در موفقیت بهبود فرایند نرم افزاری دانلود فایل ترجمه مقاله بررسی اثرات فرهنگ سازمانی و مدیریت ارشد جهت حمایت به اشتراک گذاری دانش در موفقیت…

پایان نامه پردازش TiNi از پودرهای عنصری توسط پرسکاری ایزواستاتیکی داغ دانلود فایل پایان نامه پردازش TiNi از پودرهای عنصری توسط پرسکاری ایزواستاتیکی داغ چکیده روشی برای تولید نمونه های استوانه ای آلیاژ حافظه دار TiNi در توانایی برای ارائه…

مقاله حافظه و یادگیری دانلود فایل مقاله حافظه و یادگیری عنوان: یادگیری ریسک‌های پوشش ریسک فیزیولوژی یادگیری وحافظه روانشناسی یادگیری منابع . نگاه اجمالی نقش یادگیری در همه صحنه‌های زندگی نمایان است. یادگیری نه تنها در آموختن خاص مطالب درسی ، بلکه در…

پایان نامه خورشید در قرآن,پروژه خورشید در قرآن,خورشید در قرآن,مقاله خورشید در قرآن دانلود فایل پایان نامه خورشید در قرآن تعریف موضوع: تحقیق با عنوان خورشید در قرآن را شاید بتوان موضوعی فیزیكی قرآنی نامید. زیرا در این مجموعه، وضعیت…

بانک اطلاعاتی,پایان نامه بررسی بانک اطلاعاتی,پروژه بررسی بانک اطلاعاتی,تحقیق بررسی بانک اطلاعاتی,دانلود پایان نامه بررسی بانک اطلاعاتی,مقاله بررسی بانک اطلاعاتی دانلود فایل پایان نامه بررسی بانک اطلاعاتی بخش 1 : مقدمه 1-1 مقدمه ای بر بانک اطلاعاتی دادِگان (پایگاه داده‌ها…

جایگاه دموكراسی در ایران دانلود فایل جایگاه دموكراسی در ایران پیشگفتار. 1 دموكراسی چیست؟. 3 الگوهای دموكراسی. 6 ابعاد نو و كهنه ی دموكراسی. 11 انواع دموكراسی از دیدگاه سی. بی. مك فرسون 22 دموكراسی غیرلیبرالی: نوع كمونیستی. 22 دموكراسی…

اكسیم,ایزومری,پایان نامه بررسی ایزومری در اكسیم,پروژه بررسی ایزومری در اكسیم,تحقیق بررسی ایزومری در اكسیم,دانلود پایان نامه بررسی ایزومری در اكسیم,مقاله بررسی ایزومری در اكسیم دانلود فایل پایان نامه بررسی ایزومری در اكسیم در 126 صفحه ورد قابل ویرایش فهرست مطالب…

پرسشنامه تعارض و ابهام نقش ریزو هوس و لیرتزمن (1970) دانلود فایل پرسشنامه تعارض و ابهام نقش ریزو هوس و لیرتزمن (1970) منبع Rizzo, J. R. , House, R. J. & Lirtzman, E. (1970). Role conflict and ambiguity in complex…

آزمون تافل,آزمون لغات تافل,آموزش تافل,آموزش زبان,آموزش لغات تافل,آموزش و آزمون لغات تافل بخش دوم,تافل دانلود فایل آموزش و آزمون لغات تافل بخش دوم این مجموعه شامل 14 قسمت شامل آزمون و لغات تافل میباشد و به تعدد فراوان سفارش شده…

ادبیات تحقیق تسهیم دانش,پیشینه پژوهش تسهیم دانش,پیشینه تحقیق تسهیم دانش,تسهیم دانش,مبانی نظری تسهیم دانش,مبانی نظری و پیشینه پژوهش تسهیم دانش,مبانی نظری و پیشینه پژوهش تسهیم دانش (فصل 2),مبانی نظری و پیشینه تحقیق تسهیم دانش دانلود فایل مبانی نظری و پیشینه…

پایان نامه بررسی علم رباتیک,تحقیق بررسی علم رباتیک,دانلود تحقیق بررسی علم رباتیک,سنسور ربات,قوانین روبوتیک,مقاله بررسی علم رباتیک دانلود فایل تحقیق بررسی علم رباتیک در 31 صفحه ورد قابل ویرایش آماده ارائه با فرمت doc فهرست مطالب پیشگفتار چكیده (فارسی) مقدمه …

تاریخچه شركت ملی حفاری ایران دانلود فایل تاریخچه شركت ملی حفاری ایران آشنایی با شركت ملی حفاری ایران خدمات فنی حفاری بازار یابی و امور بین الملل ویژگی ها و مزیت های شركت ملی حفاری ایران بكار گیری فن آوری…

گزارش کار درباره ی تیتراسیون اسید و باز دانلود فایل گزارش کار درباره ی تیتراسیون اسید و باز بسمه تعالی آزمایش شماره 1 : تیتراسیون اسیدوباز هدف : آشنایی با تجزیه و روشهای تیتر کردن اسیدوباز و تعیین نرمالیته یک…

پاورپوینت بررسی اثر بخشی آموزش گروهی مهارت حل مسأله در افزایش عزت نفس و سازگاری اجتماعی دانشجویان دختر,تحقیق بررسی اثر بخشی آموزش گروهی مهارت حل مسأله در افزایش عزت نفس و سازگاری اجتماعی دانشجویان دختر,دانلود پاورپوینت بررسی اثر بخشی آموزش…

بیماری,دانلود گزارش کارآموزی كنترل بیماری ها و علف های هرز,علف های هرز,كنترل,کاراموزی كنترل بیماری ها و علف های هرز,کارورزی كنترل بیماری ها و علف های هرز,گزارش کاراموزی كنترل بیماری ها و علف های هرز دانلود فایل گزارش کاراموزی كنترل بیماری…

ارزیابی برنامه یا خط مشی به وسیله سازمانهای غیر دولتی,ارزیابی خط مشی؛ سنجش اثرات خط مشی‌گذاری,ارزیابی منظم یا سیستماتیك برنامه یا خط مشی,انگیزه و معیار برای ارزیابی,انواع ارزیابی خط مشی,پاورپوینت ارزیابی خط مشی گذاری,پژوهشهای تجربی و آزمایشی خط مشی,تعاریف ارزیابی…

پاورپوینت روش ها و فنون مرمتی (انواع مداخله) دانلود فایل پاورپوینت روش ها و فنون مرمتی (انواع مداخله) شامل تقسیم بندی هفت نوع مرمت به همراه تصاویر از بنا ها و سازه های تاریخی قبل و بعداز مرمت انها می…

بررسی رابطه بین سبک های حل مساله بین دانشجویان افسرده و بهنجار,دانلود آهنگ,دانلود اندروید,دانلود پاورپوینت,دانلود پایان نامه,دانلود پایان نامه بررسی رابطه بین سبک های حل مساله بین دانشجویان افسرده و بهنجار,دانلود پرسشنامه,دانلود پروژه,دانلود تحقیق,دانلود سریال,دانلود فایل,دانلود فیلم,دانلود کتاب,دانلود مدیریت,دانلود مقاله,دانلود…

3DPANEL,پانل های سه بعدی 3D Wall,پروژه ساختمانهای بتنی و فلزی پانل های سه بعدی 3.D Wall,دانلود,دانلود اندروید,دانلود پاورپوینت,دانلود پایان نامه,دانلود پرسشنامه,دانلود پروژه,دانلود پروژه ساختمانهای بتنی و فلزی,دانلود طرح توجیهی,دانلود فایل,دانلود کتاب,دانلود گزارش کارآموزی,دانلود مقاله,دانلود نرم افزار,دانلود نمونه سوالات,کار در منزل,کسب…

بررسی مشکلات آپارتمان نشینی در منطقه قاسم آباد,مسكن,مشکلات اپارتمان نشینی,نیازهای ضروری انسان، دانلود فایل

تولید آجر فشاری,کارآفرینی تولید آجر,کارآفرینی تولید آجر فشاری دانلود فایل کارآفرینی تولید آجر فشاری مقدمه : آجر سنگی است ساختگی (مصنوعی) كه نوع رسی آن از پختن خشت (گل شكل داده شده) و نوع ماسه آهكی آن از عمل آوردن…

پایان نامه سوئیچینگ,پایان نامه سوئیچینگ رگولاتور 75 وات,سوئیچینگ رگولاتور 75 وات دانلود فایل پایان نامه سوئیچینگ رگولاتور 75 وات قسمتی از متن: یك رگلاتور ولتاژ مودری است كه یك ولتاژ تقریبا” ثابت را به عنوان ورودی دریافت می كند و…

درس هایی از تلطیف ریسک های سرمایه گذاری در بازار ارزهای دیجیتال

کدام ارزها را باید در هفته پیش روز زیر نظر داشت؛ بیت کوین،

صرافی های ارز دیجیتال

ارزروز: پوشش ریسک (Hedging) در هر زمینه‌ای متفاوت است، . سرمایه‌گذاران و تریدرها در ارز دیجیتال می‌توانند با استفاده از روش‌های کسب سود، . اختصاص سرمایه به پروژه‌های بزرگ‌تر و ذخیره‌کردن ایمن دارایی‌ها ریسک‌‌های مربوط به سرمایه‌گذاری در ارزهای دیجیتال را کاهش دهند. به‌طور کلی پوشش ریسک در معاملات را می‌توان یک راهبرد مدیریت ریسک دانست . که معامله‌گران از آن برای جبران زیان‌های سرمایه‌گذاری استفاده می‌کنند. البته باید در نظر داشت . که در این میان علاوه بر روش‌های اشاره‌شده، . کارشناسان راه‌های دیگری نیز برای پوشش ریسک ارائه کرده‌اند. ریسک های سرمایه گذاری

در گام اول باید دانست که ارزهای دیجیتال دارای نوسان هستند . و سرمایه‌گذاری در آنها خالی از ریسک نیست. در ماه های اخیر بسیاری از ارزهای دیجیتال بیشترین نوسان قیمتی را تجربه نموده اند. وقتی بازار صعودی است، . خوش‌بینی بیش از حد می‌تواند تصمیم‌گیری منطقی تریدرها را تحت‌الشعاع قرار بدهد. ذهنیت هودل (HODL) یا نگهداری بلندمدت ارزهای دیجیتال و نفروختن، . برای همه مناسب نیست. برای کسانی که می‌خواهند . در دنیای ارزهای دیجیتال موفق شوند، روش‌های آزموده‌شده متعددی برای کاهش ریسک سبد سرمایه‌گذاری وجود دارد.

میانگین‌گیری هزینه دلاری

شاید ساده‌ترین روش مدیریت ریسک در بازار، . صرفاً تبدیل‌کردن دارایی به پول در زمان افزایش قیمت‌ها باشد. البته در خصوص فروش دارایی هم خطراتی وجود دارد. گاهی امکان دارد تریدر زود از بازار خارج شود و رشد قیمت‌ها ادامه پیدا کند، . که در این صورت سود بیشتری را از دست می‌دهد. اینجاست که راهبرد محبوب میانگین‌گیری (DCA) به‌کار می‌آید. میانگین‌گیری یعنی به‌جای صرف کردن کل سرمایه در یک خرید یا یک فروش، به‌شکل تدریجی خرید یا فروش را انجام دهیم. DCA در بازارهای پُرنوسانی مثل ارزهای دیجیتال کاربرد مناسبی دارد. ریسک های سرمایه گذاری

کشت سود و سهام‌گذاری

ظهور امور مالی غیرمتمرکز یا دیفای (DeFi) و استیبل‌کوین‌ها موجب شد سرمایه‌گذاران بتوانند از سبد سرمایه‌گذاری خود کسب سود کنند. نگه‌داشتن بخشی از دارایی‌های خود به‌شکل استیبل‌کوین‌ها، فرصت‌های متعدد و پُرمنفعتی از جمله مشارکت در کشت سود (Yield Farming) و همین طور دورشدن از نوسانات بازار را پیش پای سرمایه‌گذاران قرار می‌دهد. پروتکل‌های دیفای مثل انکر (Anchor) و کِرو فایننس (Curve Finance) سودهای دورقمی می‌دهند، در حالی‌که استخرهای نقدینگی جدیدتر سودهای بسیار بیشتری ارائه می‌کنند. ریسک های سرمایه گذاری

تحلیل درون زنجیره‌ای و تحلیل تکنیکال

معامله‌گری و تحلیل تکنیکال به سطوحی از دانش و مهارت نیاز دارد، اما یادگیری اصول و مبانی برای کسانی که قصد دارند جایگاه مطلوبی در بازار پیدا کنند، اقدامی مناسب است. منظور از یادگیری این نیست که دوره‌های گران‌قیمت ترید و تحلیل تکنیکال بخرید یا روی تریدهای کوتاه‌مدت وقت بگذارید. در هر حال دانستن چند شاخص کلیدی مانند میانگین‌های متحرک و … برای اتخاذ تصمیمات اصولی در زمان فروش دارایی و کسب سود، چندان ایرادی ندارد. ابزارهای متعددی برای تحلیل فعالیت درون زنجیره‌ای وجود دارد؛ مثل پارامتر اندوختگی نهنگ‌ها یا Funding Rate. برخی دیگر از تحلیل‌های تکنیکال هم به یافتن ارزش منصفانه (Fair Value) دارایی‌ها اختصاص دارد.

تحلیل نمای کلی بازار از دیدگاه کلان هم می‌تواند کاربردی باشد؛ چراکه عوامل گوناگونی وجود دارند که قادرند بر بازار تأثیر بگذارند. به‌عنوان‌مثال، قبل از اینکه رویداد پنج‌شنبه سیاه (Black Thursday) یا سقوط ارزش ارزهای دیجیتال رخ دهد، ترس از ویروس کرونا نشان داد که امکان دارد بازار در آستانه فروش گسترده از سوی سرمایه‌گذاران قرار گیرد. ریسک های سرمایه گذاری

ذخیره‌سازی دارایی‌ها و تأمین امنیت در دیفای

یکی از مهم‌ترین جنبه‌های حفظ و نگهداری ارزهای دیجیتال، بحثِ ذخیره‌سازی است. استفاده از کیف پول مناسب و امن نگه‌داشتن رمزها و کلیدهای خصوصی موضوعی واقعاً مهم است. برای نگهداری از مبالغ زیاد ارز دیجیتال، پیشنهاد می‌شود از کیف پول‌های سرد مثل کیف پول‌های سخت‌افزاری استفاده کنید. باید توجه داشت کیف پول‌های گرم یا نرم‌افزاری گزینه مناسبی از نظر امنیت برای نگهداری حجم زیادی از ارزهای دیجیتال نیستند.

اگرچه سرمایه‌گذاران، دارایی‌هایی مثل ETH را در قراردادهای هوشمند قفل می‌کنند تا از فرصت‌های دیفای بهره ببرند، روش‌های دیگری هم برای حفظ دارایی‌ها درمقابل هک و خطرات دیگر وجود دارد. پروژه‌ای مثل Nexus Mutual که مشابه ارائه‌دهندگان خدمات بیمه‌ای است، با فروش پوشش ریسک، دارایی سرمایه‌گذاران را در برابر هک صرافی‌ها یا باگ‌های قرارداد‌های هوشمند محافظت می‌کند.

ساخت سبد سرمایه‌گذاری

ساخت سبد سرمایه‌گذاری یکی دیگر از جنبه‌های مهم مدیریت ریسک است. انتخاب دارایی موردنظر برای خرید و مقدار آن می‌تواند تأثیر چشمگیری بر میزان ریسک کلی سبد سرمایه‌گذاری هر فرد داشته باشد. همواره باید نسبت میان مبلغ سرمایه‌گذاری در ارزهای دیجیتال به سایر دارایی‌های دیگر و حساب‌های پس‌انداز خود را در نظر داشته باشید.

علاوه بر این، انتخاب پروژه‌های مناسب ارز دیجیتال برای سرمایه‌گذاری، بخش مهمی از مدیریت ریسک را شامل می‌شود. جداکردن بخشی از سبد سرمایه‌گذاری که مشخصاً برای انجام معاملات اختصاص داده شده‌اند از سایر بخش‌ها، نقش مهمی در مدیریت ریسک دارد.

به‌عنوان یک قاعده کلی، خوب است همواره به ارزش بازار هر دارایی در سبد سرمایه‌گذاری خود توجه داشته باشید. با آنکه ارزهای دیجیتال بزرگی مثل بیت کوین و اتریوم دارای نوسان‌ هستند، نسبت به پروژه‌هایی که ارزش بازار کمتری دارند کم‌ریسک‌تر بوده و نقدشوندگی بالاتری دارند و در عین حال از مزیت اثر لیندی (Lindy effect) بهره می‌برند.

قراردادهای اختیار

آپشن یا اختیار معامله (Option)، نوعی قرارداد مشتقه هستند که به خریدار اجازه می‌دهند یک دارایی را با قیمتی مشخص خریداری کرده یا بفروشد. برای کسانی که سبد ارز دیجیتال پُروپیمانی دارند، اختیار معامله روش مؤثری برای کاهش ریسک است. اختیار فروش (Put Option)، حقِ فروش یک دارایی با قیمتی مشخص در یک بازه زمانی از پیش‌ تعیین‌شده را فراهم می‌کند. به این ترتیب سرمایه‌گذاران می‌توانند در صورت شروع روند نزولی در بازار، اقدام به فروش کرده ریسک‌های پوشش ریسک و از سبد سرمایه‌گذاری خود محافظت کنند.

در مقابل، اختیار خرید (Call Option) قرار دارد که فرصتی برای خرید یک دارایی با قیمت مشخص در آینده را فراهم می‌کند و نوعی سرمایه‌گذاری یا به‌نوعی شرط‌بندی بلندمدت است. اگر سرمایه‌گذار در ابتدای چرخش نزولی بازار دارایی خود را بفروشد و بعداً به این نتیجه برسد که بازار در آینده صعودی است، با نگه‌داشتن قرارداد اختیار فروش، سرمایه‌گذار امکان بازخرید دارایی‌ها با قیمتی مشخص را خواهد داشت. آپشن‌ها محصولات پیچیده‌ای هستند و استفاده از آنها تنها به سرمایه‌گذاران و تریدرهای حرفه‌ای پیشنهاد می‌شود، با این حال بازده‌های بسیار وسوسه‌کننده‌ای برای کاربران دارند.

مدیریت مالی و سرمایه گذاری

اموزش سرمایه گذاری در بازار سرمایه و ارایه مشاوره های مالی و سرمایه گذاری

قرارداد های آتی و ابزارهای مدیریت ریسک در تامين مالي پروژه ها بخش اول

با توجه به رويدادهاي اخير و بحران مالي جهاني كه تاثير بسياري بر جنبه هاي مختلف اقتصاد جهاني گذاشت نياز مبرمي به استفاده از ابزارهاي مديريت ريسك در تامين مالي پروژه ها احساس شد.

اگرچه از ساليان قبل نياز به مديريت و كنترل ريسك احساس شد و ابزارهاي براي جلو گيري از ريسك نامطلوب و كاهش حداقلي زیانهای ناشي از ريسك در تامين مالي پروژه ها طراح شده است از اين جمله مي توان به ابزارهاي كه سابقه و كاربرد بيشتري در اين زمينه دارند به :

اما در چند سال اخير با رشد اقتصاد جهاني و گسترش ابعاد مختلف تجارت و مرتبط شدن كشورها و اقتصاد جهاني با هم ديگر باعث ابداع و طراحي ابزارهاي نوين مالي از جمله:

- قراردادهاي آتي (Futures)

- قراردادهاي سلف (Forwards)

- قراردادهاي اختیار معامله (Options)

- قراردادهاي معاوضه (Swaps).

كه امروزه تمام اين موارد تحت عنوان اوراق مشتقه در قالب بازار اصلي سرمايه

در بازارهاي مالي به فعاليت میپردازند.

در اين مقاله سعي شده است شرايط و شيوه هاي اجراي قرارداد هاي آتي و بررسي و ارزيابي تطبيقي اجراي اين قراردادها در اقتصاد و بازار سرمايه ايران و ساير كشورها ي ديگر توضيح داده شود.

همچنين سعي ميشود به اختصار به بررسي ساير ابزارهاي نوين مالي در تامين مالي پروژه ها در جهت كنترل و كاهش ريسك بپردازيم.

اگر ما به طور اجمالي نگاهي به 5 دهه اخير بياندازيم به سهولت ميتوان تغييرات به وجود امده در كليه ابعاد زندگي اجتماعي خود را مشاهده كنيم در واقع ما دوره 50 ساله از سال (2010-1960) را در نظر ميگيريم .

هر ساله با رشد و پيشرفت در مسائل مختلف ديدگاها و نيازها و سطح زندگي افراد جوامع تغيير كرده همچنان كه تحولات گسترده اي در زمينه هاي گوناگون علوم اجتماعي.سياسي. پزشكي . مهندسي وفناوري و. رخ داده است

به واقع اين تحولات در زمينهاي اقتصادي و در حوزه مالي با رشد قابل ملاحظه اي همراه بوده است.

تحولات جديد اقتصادي كه منجر به ارائه نظريات جديد از سوي صاحب نظران شد به واقع باعث ظهور حوزه هاي جديد علمي در اقتصاد و بازارهاي مالي شد.

به واقع مي توان آزاد سازي نرخ ارز و فروپاشی موافقت نامه برتون وودز كه پس از بحران اقتصادي 1930ايجاد شده بود.و از بين ریسک‌های پوشش ریسک رفتن قانون طلا به عنوان پشتوانه پول از جمله دلايل تغيير و پيشرفت در حوزه مالي دانست.

همچنين ظهور سازمانهاي چند مليتي و جهاني شدن بازارها و كاهش تعرفه هاي بازرگانی نقش مهمي را در گسترش فعاليتهاي صنعتي بین المللي داشته اند.

با افزايش فعاليتعاي صنعتي بين المللي قطعا كشورها از لحاظ مالي دچار تغييرات بسياري شده اند.

فعالیتها در عرصه بین المللی باعث ميشد كه درآمد سرانه كشورها افزايش پيدا كنند . خصوصا كشورهاي كه در فعاليتهاي بین المللي نقش گسترده اي داشته اند .

اين افزايش درامد سرانه خواه ناخواه باعث ایجاد درامد مازاد در بين افراد جامعه ميشد و اين درامد ها به صورت پس انداز در مي امد.

اين پس اندازها خود نقش كليدي را در جوامع ايفا ميكرده اند و به واقع پس اندازها به عنوان منابع مالي براي شركتها و سازمانها ي بزرگي كه در عرصه بين المللي فعال بوده اند را اجرا مي كرده اند. و خود عاملي براي ظهور و ايجاد انواع اوراق بهادار در بازار هاي مالي شد .

و اين تازه شروعي براي رشد و گسترش بازارهاي مالي بود كه اكنون شاهد ان در جوامع متفاوت هستيم.

بازارهاي كه انواع اوراق بهادار مثل: سهام . اوراق قرضه. اوراق مشاركت. اوراق خزانه . و انواع بسيار ديگري از اوراق در ان وجود دارد.

اما اين تنها پايان ماجرا نيست بازهم توسعه علم و فناوري و توسعه بازارهاي مالي در جهان باعث ميشود كه ما نياز به ابزارهاي جديدي براي كنترل ريسك در بازارها داشته باشيم چون با توسعه بازارها و گسترش فعاليتها در يك اقتصاد جهاني و بهم پيوسته ميزان ريسك فعاليتها هم افزايش پيدا ميكنند .

پس نياز به طراحي و ابداع و نو آوري در اوراق بهادار ي كه 3 نياز اساسي

1.سرمايه گذاران بالقوه بيشتري در صحنه سرمايه گذاري وارد كنند

3. حل مشكلات مالي شركتها

سرانجام با طراحي اوراقي كه اين 3 نياز اساسي را برآورده كنند اوراق مشتقه پا به عرصه وجود گذاشت.

البته شايان توجه است كه با توجه به پيشرفت فناوري و تكنولوژي در حوزه مالي كه به سرعت در اين عرصه صورت ميپذيرد .ما همواره شاهد ابداع و طراحي اوراق بهادار گوناگون خواهيم بود.

به طور خلاصه ميتوانيم ابزارهاي كه در بازارهاي مالي از ابتدا تاكنون كار گرفته ميشوند به 4 گروه تقسيم كنيم:

1. ابزارهاي مالكيت === كه نمایانگر حقوق صاحبان سهام است و نشان دهنده مالكيت بخشي از سازمان يا شركت است كه نمونه بارز آن سهام عادي شركتها است.

2. ابزارهاي بدهي === كه بيانگر وامي است كه صاحبان يك شركت يا سازمان از اشخاص حقيقي يا حقوقي دريافت ميكنند. اوراق قرضه اي كه شرکتها يا شهرداري ها يا دولتها منتشر ميكنند از همين نوع هستند

اوراق قرضه ------------ 1. اوراق بهادار با درآمد ثابت : اوراق قرضه

- معمولي. اوراق خزانه. اوراق قرضه طلا.

- اوراق با سود صفر. اسناد خزانه آمريكا و.

- ------------ 2. اوراق بهادار با درآمد متغيير : اوراق

مشاركت. اوراق قرضه با سود متغيير و

اوراق قرضه درآمدي.

3.ابزارهاي مشتقه === نوعي ابزار مالي هستند كه خود هيچ گونه ارزشي ندارند و ارزش آنها را از كالاي فيزيكي يا (دارايي پايه ) ميگيرند.

4 .ابزارهاي تركيبي === اينگونه ابزارها تركيبي از ابزارهاي فوق هستند به طور مثال اوراق قرضه قابل تبديل به سهام تركيبي از ابزارهاي مالكيت و ابزار بدهي هستند و يا اختيار خريد سهام

اكنون وارد مبحث اصلي خود میشویم.

ريسك و شیوههای کنترل آن :

همانگونه كه اطلاع داريم تعاريف بسيار زيادي از ريسك توسط صاحب نظران انجام گرفته است . ولي به طور خلاصه در واقع ما مي توانيم ريسك را هرگونه نوسانات احتمالي بازدهي اقتصادي در آينده بدانيم. در واقع ما نبايد لزوما ريسك را يك پديده منفي دانست زيرا همواره در كنار هر ريسك يك فرصت وجود دارد.

مفهوم ريسك در بازارهاي مالي نقش اساسي را ايفا ميكند.بنابر اين بايد ريسكها را به طور كامل شناسايي كرده اندازه گيري كنيم ريسكهاي كه همراه با فرصت و استفاده است مديريت و ريسكهاي غير ضرروربي را ازبين برد. به واقع وظیفه اصلي مديريت ريسك ایجاد شرايط مطمئن تر براي صاحبان صنعت و سرمايه گذاران كه بتوانند فعاليت سرمايه گذاري خود را به طور ايمن و بهينه انجام دهند.

ريسك هاي مالي ريسك هاي غير مالي

ريسك نرخ ارز ريسك قوانين و مقررات

ريسك نرخ بهره ريسك سياسي

ريسك نقدينگي ريسك مديريت

ريسك سطع عمومي ريسك عملياتي

ريسك تغييرات قيمت سهام ريسك نيروي انسانی

ريسك سرمايه گذاري مجدد

همانطور كه اطلاع داريم تمامي ريسكها به گونه مستقيم باهم در ارتباط اند يعني بر يكديگر تاثير مستقيم مي گذارند

اندازه گيري ريسك

3 معيار كلي براي اندازه گيري ريسك وجود دارد كه عبارت اند از:

3. معيارهاي ريسك نامطلوب

كه بر اساس اين 3 معيار به اندازه گيري سطح ريسك ميپردازند كه در اينجا لزومي به مطرح كردن اين مبحث وجود ندارد

در واقع مديريت ريسك عبارتند از فرايندي كه طي ان يك سازمان يا سرمايه گذار با به كار بردن روشي بهينه دربرابر انواع ريسك ها از خود واكنش نشان ميدهند.

به طور كلي مديريت ريسك در ابتدا انواع ريسك ها را شناسايي ميكنند و سپس روش كنترل بر ان را مشخص مي كند.

در واقع ميتوانيم از انواع بيمه ها كه هم اكنون مورد استفاده قرار ميگرد به عنوان ابزارهاي مديريت ريسك نام ببريم .

ابزارها و شيوه هاي مديريت ريسك در تامين مالي پروژه ها:

همانطور كه ملاحظه كرديم براي مديريت ريسك شيوه ها و ابزارهاي گوناگوني وجود دارد. اما نكته قابل توجه اين موضوع است كه تمامي ريسكها را نمي توان مورد مديريت ريسك قرارداد.در واقع ريسكهاي را كه جنبه سيستماتيك دارند را نميتوانيم جزو موارد مديريت ريسك قرار داد.

اما اگر بخواهیم پروژه اي را تامين مالي كنيم يعني بخواهيم در پروژه اي سرمايه گذاري كنيم. بايد توجه داشته باشيم كه ريسك بين 2 گروه ریسک‌های پوشش ریسک مشاركت كنندگان در بازارها مالي تقسيم ميشود

به عبارت ديگر ابزارهاي مديريت ريسك هركدام با شيوه خاص فرايند توزيع ريسك را انجام مي دهند.

اينك به بررسي مكانيزيم عمل ابزارهاي كه در مديريت ريسك وجود دارد میپنداریم

اين روش كه جزو قديمي ترين و با سابقه ترين ابزار پوشش و مديريت ريسك است. در واقع به اين صورت عمل مي كنند. كه فرض مي كنيم 2 گروه در بازار هاي مالي وجود دارند

گروه اول : شخصی كه شرايط ثبات را می پسندد شرايط ثبات را خريداري مي كندو بابت ان هزينه اي مشخص پرداخت ميكنند.

گروه دوم : شخصي كه شرايط عدم اطمينان را مي پسندد و در قبال ان بهاي ثابتي را ميپذيرد

در واقع يك طرف در قبال دريافت هزينه هاي ثابت طرف ديگر را در قبال ريسكهاي خاصي بيمه ميكنند.

2 قرار دادها و پيمانهاي آتي : future and forward contracts

شركتها و موسسات را در قبال ريسكهاي آتي محافظت ميكند. در واقع نرخهاي ثابت و نرخ هاي شناور آتي را به يك ديگر مرتبط ميسازد و به طرفين قراردادها اجازه ميدهند كه اين نرخها را به يكديگر تبديل كنند..

3. قرارداد اختيار معامله : option contracts

اين اختيار و امكان را به شخص سرمايه گذار مي دهد تا يك طرفه ريسك را براي خود پوشش دهد بدين صورت كه شخص اين اختيار را دارد كه قرارداد را اجرا كند و يا در صورت عدم نياز قرار داد خود را به فروش رساند.

4. قرارداد تاخت : swap contracts

ريسك ناشي از تغيير نرخ آتي قابل كنترل ميشود بدين صورت كه نرخ هاي شناور براي تحويل هاي آتي معاوضه مي گردد.

ذكر اين نكته قابل توجه است كه ساير ابزارهاي مشتقه يا ابزارهاي مديريت ريسك عینا به همين صورت و با روشهاي خاص انتقال ريسك را بر عهده دارند . از جمله ابزارهاي مديريت ريسك مي توانيم به

1 .مديريت دارايي و بدهي كه بيشتر به كنترل اقلام بدهي و دارايي در ترازنامه تمركز داشته است

2. مديريت ريسك براي پرتفوي سرمايه گذاري كه از طريق تنوع سرمايه گذاري انجام مي شود اشاره كرد.

در هر صورت براي آنكه بتوانيم مديريت ريسك موفق و اثر گذاري داشته باشيم بايد بتوانيم ابزارهاي مورد استفاده را به طور صحيح قيمت گذاري كنيم. قيمت گذاري ابزارهاي مشتقه عامل بسيار مهمي در اجراي بهينه مديريت ريسك در شركتها مي باشد.

عناصر اصلي مديريت ريسك در تامين مالي پروژه ها.:

در مرحله اول ما بايد بتوانيم منابع ريسك را به درستي مشخص كنيم .سپس در مرحله دوم ريسكها ي مشخص شده را اندازه گيري كنيم و در مرحله سوم مقدار تاثير هر كدام از ريسكها را بر كل سازمان ارزيابي نموده در مرحله چهارم پس از شناخت و اندازه گيري و ارزيابي ريسك بايد بتوانيم توانايي شرکت را براي انجام برنامه ريزي ريسك و استفاده مناسب از ابزارها پوشش و كنترل ريسك را ارزيابي نموده ودر نهايت ابزارهاي مفيد و مناسب را براي كنترل ريسك مديريت كنيم.

در قسمت بعدی به معرفی این ابزارها می پردازیم

در این وبلاگ سعی شده که اطلاعاتی پیرامون مسایل مالی و سرمایه گذاری و اطلاعات اولیه برای اشخاص علاقه مند به مسایل مالی مطرح شود و در زمینه سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار تا حد امکان به طور رایگان مشاوره ارایه شود

بازار آتی روشی برای پوشش ریسک‌ ارز

پژوهشکده پولی و بانکی بانک مرکزی ضرورت بازار آتی ارز را شرطی برای کاهش ریسک‌های نرخ ارز می‌داند و به بیان الزامات تشکیل این بازار پرداخته است.

در حالیکه بازار داخلی ارز همواره درگیر نوسانات و ریسک است و پیش بینی افق بازار را از فعالان اقتصادی به منظور معامله و سرمایه گذاری می‌گیرد، پژوهشکده پولی و بانکی بانک مرکزی ضرورت بازار آتی ارز را شرطی برای کاهش ریسک‌های نرخ ارز می‌داند و به بیان الزامات تشکیل این بازار پرداخته است.

این روزها بازار ارز دوباره در انتظار توافق نهایی بر سر برجام و رفع تحریم‌هاست تا با محقق شدن اخبار مثبت حاصله از مذاکرات وین، مسیر کاهش قیمت‌ها را طی کند، زیرا سرنوشت برجام یکی از متغیرهای کلیدی است که بر بازار ارز و چشم انداز معامله گران از آینده این بازار تاثیر روانی زیادی دارد و هر خبر مثبت و منفی از آن بر نرخ‌ها در بازار ارز تاثیر می‌گذارد.

در حالیکه پیش از این اخبار مثبتی مبنی بر روزهای پایانی مذاکرات و تحریم‌ها مطرح می‌شد اما این‌بار عدم تمدید توافق فنی ایران و آژانس بین المللی به عنوان تهدیدی برای برجام نامبرده می‌شود که تاثیر منفی خود را نیز بر قیمت‌ها در بازار ارز گذاشت و این بازار روند صعودی به خود گرفت.

به گونه‌ای که شواهد نشان می‌دهد که نرخ دلار در ساعات آخر معامله در روز گذشته به ۲۴ هزار و ۴۰۰ تومان رسیده است و فعالان بازار ارز دلیل این افزایش را در عدم تمدید توافق فنی می‌دانند.

در شرایطی که نوسانات و ریسک‌های قیمت در بازار ارز، چشم انداز و افق روشنی از این بازار برای فعالان اقتصادی به منظور معامله، سرمایه گذاری، صادرات و … قرار نمی‌دهد؛ بیش از پیش ضرورت وجود بازار آتی ارز در کشور نمایان می‌شود که پژوهشکده پولی و بانکی بانک مرکزی در گزارشی به بررسی تجربه بازار آتی ارز و الزامات تشکیل این بازار در کشور پرداخته است.

در این گزارش آمده است که قرارداد آتی ارز، تعهدی دو طرفه است که بر اساس آن مقدار مشخصی از یک پول پایه (پول خارجی) به نرخ معاوضه مشخص در تاریخ سررسید مشخص، با پول دیگر معمولا ً پول داخلی معاوضه و عمده معاملات مشتقات ارزی در سررسید کوتاه مدت انجام می‌شود که سررسید کمتر از یک ماه برای مشتقات ارزی و نیز سایر مشتقات در بورس‌های متشکل مرسوم نیست، ولی در بازار خارج از بورس سررسیدهای کمتر از یک ماه نیز وجود دارد.

بازار آتی ارز چیست؟

در ادامه این گزارش ذکر شده است: امروزه در کنار مشکلات موجود برای بازار نقدی ارز، نبود یک بازار متشکل برای مشتقات ارزی از جمله قرارداد آتی در داخل کشور هزینه‌های گوناگونی برای سیاستگذاران، تولیدکنندگان و سرمایه گذاران ایجاد کرده است که وجود بازار مشتقات ارزی می‌تواند دست کم بخشی از ریسک‌های قیمتی ارز را پوشش دهد و افقی ولو کوتاه مدت برای فعالان اقتصادی فراهم کند.

با وجود ابلاغ آیین نامه اجرایی معاملات آتی ارز-ریال در ۲۹ تیر ۱۳۸۹ به منظور پوشش نوسان نرخ ارز برای صادرکنندگان، به دلیل مسائلی از قبیل غیررقابتی بودن نرخ تعیین شده برای ارز توسط بانک، تحمیل کارمزدهای قابل توجه به طرفین، وجود سررسید حداقل یک ماه و حداکثر دوازده ماه، هزینه‌های جانبی تعهد پیمان‌های آتی، امکان عقد پیمان تنها برای بنگاه‌های بزرگ و عدم وجود بازار ثانوی برای خرید و فروش این پیمان و وجود ریسک اعتباری در اتاق پایاپای، زمینه تشکیل بازار آتی ارز به شکل منسجم فراهم نشده است.

طبق اعلام پژوهشکده پولی و بانکی، در سال‌های اخیر بازاری غیررسمی در اقتصاد کشور تشکیل شده است که به بازار معامالت فردایی ارز مشهور است و در این بازار ذینفعان بازار ارز در پایان روز معاملاتی، در رابطه باقیمت ارز در روز آینده وارد معامله شده و بر اساس پیش بینی‌هایی که از نرخ ارز در روزهای آینده دارند، تعهدات دوطرف را بر عهده می‌گیرند.

با توجه به مشکلات مختلفی که این بازار از جهاتی همچون عدم شفافیت، شبهه دار بودن معاملات و مانند آن دارد، تشکیل بازار آتی ارز به شکل منسجم و رسمی می‌تواند ضمن برطرف کردن این مشکلات، منافعی را نیز برای ذینفعان مختلف از جمله سیاستگذار پولی، تولیدکنندگان و … داشته باشد.

چرا باید بازار آتی ارز داشته باشیم؟

در گزارش پژوهشکده پولی و بانکی برخی از مهمترین الزامات تشکیل این بازار به شرح ذیل اعلام شده است:

۱) با توجه به لزوم تفکیک بازار آتی ارز در سطح خرد و کلان بهتر است در وهله اول این بازار به صورت محدود در بین کارگزاران عمده و با مبالغ کمتر شروع شود و در صورت موفقیت آمیز بودن، به تدریج دامنه آن گسترش یابد.

۲) الزم است محوریت تشکیل بازار معاملات آتی ارزی نیز بر عهده بانک مرکزی باشد. گرچه انتقال شبکه معاملات آفشور خارج از کشور به داخل می‌تواند نقش مهمی در تقویت بازار آتی ارز و فراهم شدن امکان مدیریت بهتر آن توسط بانک
مرکزی داشته باشد ولی لزومی ندارد که تشکیل این بازار را منوط به انتقال شبکه معاملات آفشور به داخل کرد و می‌توان در شرایط کنونی نیز این بازار را تشکیل داد.

۳) اگر بانک مرکزی بخواهد خود به عنوان عرضه کننده اصلی در این بازار ایفای نقش کند، نگرانی از عدم تحویل ارز در سررسید وجود دارد و ممکن است ریسک زیادی به بانک مرکزی تحمیل شود. لذا ضرورت دارد بانک مرکزی بیشتر زمینه فعالیت سایر مشارکت کنندگان در این بازار را فراهم سازد و خود در قامت بازارگردان در این بازار ایفای نقش کند.

۴) در کوتاه مدت می‌توان معاملات آتی ارز را بر اساس دو قالب حقوقی یعنی: تعهد بیع در آینده و عقد صلح و با در نظر گرفتن برخی ملاحظات، طراحی کرد. برای اجرای صحیح هر دو قالب حقوقی، الزم است تدابیر مشخصی در نظر
گرفته شود تا معاملات مذکور حقیقتاً بر روی کالا (ارز) اتفاق بیفتد و نه بر روی تغییرات نرخ ارز.

۵) با توجه به اینکه در سطح خرد، معاملات بیشتر به صورت توافقی انجام می‌شود، بهتر است در وهله اول معاملات آتی ارز به صورت پیمان آتی ارزی انجام شود تا انعطاف پذیری بیشتری از جهت سررسید و مبلغ قرارداد وجود داشته باشد.

۶) با توجه به لزوم به حداقل رساندن جهت دهی بازار آتی به بازار نقدی ارز، بهتر است نخست این بازار با سررسید کوتاه مدت حداکثر پنج روزه تشکیل شود و در عین حال امکان بستن موقعیت معاملاتی از طریق انجام معامله معکوس برای فعالان این بازار در صورت تأیید ناظر فراهم باشد.

۷) با توجه به نزدیک بودن نرخ سنا (میانگین موزون نرخ بازار ارز) به نرخ بازار، بهتر است تا پیش از تعیین نرخ واحد برای بازار نقدی، این نرخ به عنوان مرجع کشف قیمت در بازار آتی ارز مالک قرار گیرد.

۸) با توجه به احتمال جهت دهی بازار آتی به بازار نقدی ارز و بروز اختلال در نرخ‌های آنی، قرارداد آتی ارز باید به گونه‌ای طراحی شود که بنای اصلی در قرارداد بر تحویل فیزیکی ارز باشد، مگر اینکه با تأیید ناظر امکان تسویه نقدی نیز فراهم شود.

۹) بهتر است همزمان با تشکیل بازار آتی ارز در کوتاه مدت، سیاست‌های لازم برای مدیریت بازارهای موازی به ویژه طلا نیز مد نظر قرار گیرد.

۱۰) به منظور افزایش جذابیت بازار آتی ارز و کمک به تعمیق آن، می‌توان از ابزارهای مالی مکمل همانند گواهی سپرده ارزی، صکوک ارزی و … نیز استفاده کرد.

۱۱) تشکیل بازار رسمی معاملات آتی ارز در بورس کاالی ایران، راهکار میان مدت و بنیادین در این رابطه محسوب می‌شود و می‌توان از این بستر معاملاتی جهت تشکیل بازار معاملات‌ مشتقه ارز در سطح خرد استفاده کرد.